北京时间2023 年3 月13 日，为了防止硅谷银行危机扩散，美联储宣布推出名为银行定期融资计划（Bank Term Funding Program, BTFP） 的紧急融资工具，将向抵押美国国债、机构债务、抵押贷款支持证券 （MBS） 和其他合格资产的银行提供最长一年的贷款。 　　硅谷银行：加息绳索收紧下的又一风险暴露。 　　本质问题是期限错配：负债端多为来自科技公司的活期存款，资产端多为MBS 和国债，且大量为持有至到期（HTM）资产； 　　联储加息导致的利率速升成为流动性危机导火索； 　　监管为什么这么快出手 信心比黄金更重要 　　潜在外溢路径1：“

　本周新房成交同比增速进一步提升，二手房成交同比保持高增。土地市场同环比量价齐跌，溢价率同环比下降。 　　核心观点 　　本周新房成交同比增速进一步提升；二手房成交同比保持高增。43 城新房成交面积369.5万平，环比下降15.3%，同比上升8.1%，同比增速较上周增加了5.6 个百分点；一、二、三线城市同比增速分别为29.5%、34.9%、19.0%，同比增速较上周变化了9.1、14.8、-22.9个百分点。15 城二手房成交面积224.3 万平，环比上升2.7%，同比上升88.6%，同比增速保持高增；一、二、三线城市同比增速分别为35.3%、107.4%、249.2%，同比增速

　1-2月主业受益餐饮场景恢复、居民消费复苏实现良好动销，同时新柳伍并表进一步增厚，全年主业保持乐观、预制菜肴持续发力，龙头运行趋势积极。 　　投资要点： 　　维持增持评级。1-2 月趋势积极，全年主业复苏、菜肴发力，龙头经营优势下盈利能力向好。根据公告小幅调整2022-2024 年EPS 至3.67、4.68（+0.08）、5.74（+0.10）元，维持目标价188 元。 　　1-2 月高增，旺季表现积极。经公司初步核算，2023 年1-2 月期间实现营业收入25.8 亿元左右，同比增长约37.4%，增速表现亮眼，一方面春节速冻旺季叠加疫后餐饮场景持续复苏，公司速冻

　关注本轮贵金属周期上行第二阶段的机会。美国2 月新增非农就业人数31.1 万，高于预期的22.5 万，显示就业市场依然强劲，但持续下滑趋势已经显现。且2 月失业率升至3.6%，高于预期的3.4%，薪资增速4.6%也不及预期的4.8%。我们认为，趋势性下滑的就业数据和通胀数据预示着美联储加息周期拐点将至。另外，硅谷银行周五陷入崩溃并被美国联邦存款保险公司接管，或将引发美联储对进一步加息的担忧，市场对美联储加息预期或大幅回落。加息预期修正有望推动贵金属价格重回上行趋势。另外，据世界黄金协会，今年1 月全球央行的黄金净储备增加了77

　行业基础数据跟踪：3 月6 日~3 月10 日，SW 基础化工板块下跌3.87%，跑输万得全A 指数0.71 个百分点；化工子行业下跌较多，表现较好的有涂料油墨、橡胶助剂等板块，表现较差的有聚氨酯、磷肥及磷化工、氨纶、涤纶等板块。 　　化工品价格下跌较多。在我们跟踪的336 个产品中,上涨、持平、下跌的产品数量分别为83 种、148 种、105 种,占比分别为25%、44%和31%。价格涨幅前五：液氯、荷兰TTF 期货、波罗的海干散货指数BDI、四氯乙烯、丁二烯。价格跌幅前五：草铵膦、美国HenryHub 期货、美国LPG、PVDF(LFP)、烧碱(32%离子膜)。 　　PO/聚醚

　　2023 年2 月汽车批发销量实现197.6 万辆，环比+19.8%，同比+13.5%，同环比均增长主要系去年同期及今年1 月均为春节月，低基数效应叠加2 月各地陆续出台汽车促消费政策及车企降价促销策略所致。新能源汽车2 月实现批发销量52.5 万辆，同比+55.9%。我们认为随着淡季的逐渐结束、23Q2 新车密集上市期的到来，汽车消费有望继续环比改善。 　　事项：2023 年3 月10 日，中国汽车工业协会发布2023 年2 月汽车产销数据，对此我们点评如下： 　　汽车总量：2 月实现销量197.6 万辆，同环比均有所增长。根据中汽协数据，2023年2 月，汽车产销完

航空：出境团队游第二批国家名单公布，国际航班快速恢复。1）文旅部公布，3 月15 日起试点恢复出境团队游第二批国家名单，目前共计60 个国家恢复出境团队游业务。我们测算2019 年夏秋航季上述国家国内航司合计投放座位占比48%。随着国际航班的增开，国内的出境航班机票价格有望走低，我们预计出境游市场将在今年“五一”假期及暑假迎来大幅上涨；2）最新数据显示3 月10 日，全民航执行客运航班量12250 架次，同比2022 年增长84.1%，同比2019 年下降13.2%。其中：国内航班量较19 年增长1.3%，国际航班量较19 年下降82.6%，地区航班量较19 年

　近三年以来，地方财政在抗击疫情、助企纾困、维护人民生命健康和稳经济保民生等方面发挥了重大作用，有效防范化解了经济社会风险，推动了改革发展稳定。2022 年地方财政坚持“积极的财政政策要提升效能，更加注重精准、可持续” 总体要求，主动作为、靠前发力，有力支持稳住经济大盘、稳定就业、兜牢民生、疫情防控和科技创新等，但经济恢复的基础尚不牢固、土地出让收入大幅下行，叠加债务集中到期、支出压力不减，总体财政形势依然困难。 　　中央经济工作会议深刻分析经济形势，将稳增长上升到更加重要的位置，并指出“积极的财政政策