本报告导读 　　金融机构改革方案尘埃落定。此次改革从根本上理顺了机构监管和功能监管、宏观审慎和微观审慎、审慎监管和行为监管之间的关系，人民银行专注货币政策和宏观审慎监管，金融监管总局集机构监管与行为监管于一身，证监会则专司资本市场监管。后续仍需结合党的机构改革对整体金融领域调整进行观察。 　　摘要： 　　金融监管机构改革尘埃落定。纵观国内外经验，金融监管机构改革始终围绕解决三个问题： 　　1）如何解决金融机构综合经营和分业监管之间的矛盾？ 　　2）如何协调宏观审慎监管和微观审慎监管？ 　　3）如何在审慎

摘要 十四届全国人大一次会议在北京人民大会堂举行第二次全体会议。受国务院委托，国务委员兼国务院秘书长肖捷作关于国务院机构改革方案的说明。本次国务院机构改革主要聚焦金融和科技改革。 加强金融监管：加强证监会，组建国家金融监督管理总局，防范化解金融风险重要主题。本次改革方案将证监会从国务院直属事业单位提升为国务院直属机构，并划入发改委的企业债券发行审核职责；在银保监会基础上组建国家金融监督管理总局，统一负责除证券业之外的金融业监管；此外深化地方金融监管体制改革，建立以中央金融管理部门地方派出机构为主的

投资要点 以美元计价，2023 年1 至2 月出口金额同比-6.8%，高于预期-8.3%，前值为（2022年12 月同比）-9.9%；1 至2 月进口金融同比-10.2%，差于预期-3.3%，前值为-7.5%。 出口方面分量价来看，出口量的增长对于出口改善的贡献更大。南华综合指数与出口价格同比指数(HS2)相关性较强，1~2 月南华综合指数较12 月提升2.4%，PMI 新出口订单与出口数量同比指数(HS2)相关性较强，1~2 月PMI 新出口订单平均为49.3,12 月为44.2。 分地区来看，对主要生产国的出口增速较快或环比改善明显，如对韩出口增速提升11.8pct 至2.1%，对东盟出口增速提升1.5

近期股票量化策略（包括量化选股和市场中性策略）运行环境的各个影响因素有继续好转的趋势，短期内股票量化策略的运行中性偏乐观，对于指数增强及量化选股等量化多头策略而言，目前beta层面的配置机会仍然值得把握，近期行情维持中小盘强势的格局，中证500及中证1000指增策略的配置时机值得关注。另外，去年四季度到今年初以来，股指期货基差贴水幅度持续收敛，虽在2月以来有所扩大，但仍处在非常合适的对冲成本区间，叠加现货端边际回暖的超额环境，市场中性策略目前仍有较好的配置价值。

基本内容 （一）理财赎回潮结束了吗？ 理财净值企稳回升，发行规模持续放量，赎回风波趋于平息。今年以来，随着债市收益率企稳，信用利差持续修复，理财净值和规模企稳回升，赎回潮趋于尾声。截止2 月末，我国理财市场存续规模为25.76 万亿元，环比增长1.36%；破净比例回落至8.08%，环比下降7.32pct。节后封闭式理财产品发行及认购持续放量，占同期新发理财产品的比重仍超九成以上，开放式理财产品恢复净申购状态，摊余成本法理财产品迎来供需两旺。 （二）近期理财发行有何特点？ 国有大行理财发行占比提升，新发产品平均期限拉长，业绩基

申购分析： 1. 新港转债发行规模3.69135 亿元，债项与主体评级为AA-/AA-级；转股价9.18 元，截至2023 年3 月6 日转股价值104.36 元；各年票息的算术平均值为1.38 元，到期补偿利率15%，属于新发行转债较高水平。 按2023 年3 月6 日6 年期AA-级中债企业到期收益率6.72%的贴现率计算，债底为84.11 元，纯债价值一般。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为10.04%，对流通股本的摊薄压力为39.64%，有一定摊薄压力。 2. 截至2023 年3 月6 日，公司前三大股东浙江越盛集团有限公司、深圳平安天煜股权投资基金合伙企业(有

事件描述 2023 年3 月7 日，海关总署发布2023 年1 至2 月外贸数据：以美元计，我国1 至2 月出口5063 亿美元，进口3894.2 亿美元，贸易顺差为1168.8 亿美元。 事件评论 出口降幅收窄，真的超预期吗？1-2 月我国出口同比降幅较12 月有所收窄，同比降幅由上月的-9.9%缩小至-6.8%。出口降幅收窄，既有超预期之处，也有符合预期之处。一方面，去年下半年以来，出口增速便呈现出持续放缓态势，市场普遍担心今年出口降幅明显扩大，但在去年同期基数并不算低的背景下，今年1-2 月出口降幅却有所收窄，超出市场预期。另一方面，今年1 月份制造业PMI

中国特色估值体系在探索中加速推进。22 年11 月，中国证监会主席易会满首次提出“中国特色的估值体系”概念，表示“上市公司尤其是国有上市公司，一方面要‘练好内功’，加强专业化战略性整合，提升核心竞争力；另一方面，要进一步强化公众公司意识，主动加强投资者关系管理，让市场更好认识企业内在价值。”；同月，证监会印发《推动提高上市公司质量三年行动方案（2022-2025）》。 进入23 年，国资委加快落实行动。2 月召开中央企业提高上市公司质量工作专题会，提出让市场和投资者看到实实在在的成效；3 月启动国有企业对标世界一流企业