【宏观】2025 年下半年宏观经济、政策与市场展望：云上于天：经济再平衡

　　国内经济需要实现再平衡，从“反内卷”走向更平衡的供需框架。预计下半年，宏观经济量稳价弱，维持我们去年底对今年实际GDP 增速预测5.1%不变。预计年内降息一次，人民币汇率可能升值，年内财政政策仍有较大空间，但可能不再追加预算赤字。预计A 股延续结构性行情，中债收益率窄幅震荡，美股波动率或弱于上半年，美债收益率高位区间震荡，美元指数延续下行趋势。

　　【基金】行业主题基金专题研究（二）：医药主题基金研究框架及产品优选1、创新药行情有望持续，关注港股创新药、AI 医疗器械。

　　2、医药主题基金相对医药生物指数，α显著。

　　3、建议关注：1）专注创新药基金，中银创新医疗、汇添富达欣等；2）均衡型医药基金，宝盈医疗健康沪港深、建信医疗健康行业等；3）被动指数型，银华国证港股通创新药ETF、汇添富国证港股通创新药ETF、富国恒生港股通医疗保健ETF 等。

　　【纺织服饰】华利集团（300979.SZ）跟踪点评报告：全球鞋履头部制造厂商，新客户有望快速放量

　　预计25~27 年公司归母净利润41.33/47.84/54.58 亿元， 同比+7.6%/+15.7%/+14.1%。公司具有较强的成本管控能力和运营效率，盈利水平领先同业，随着产能逐步释放新客户放量有望驱动中长期业绩增长，维持“买入”评级。

　　【北交所】北交所市场点评——20250707：缩量下跌，交易情绪降温明显，电力板块逆势上涨

　　综合而言，在政策红利与产业升级双轮驱动下，建议聚焦技术壁垒突出、动态市盈率低于50 倍的细分领域龙头，同时密切跟踪中美科技博弈及半年报业绩兑现情况。