截至2025 年7 月7 日，存量信用债估值及利差分布特征如下：

城投债：

　　公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率均在2.3%以下；收益率超过4.5%的城投债出现在贵州地级市及区县级；其余区域中，云南、甘肃等地的利差也较高。与上周相比，公募城投债收益率基本下行，1 年内品种收益平均下行11.5BP之多。具体来看，收益下行幅度较大的品种的包括1 年内江苏省级非永续、1 年内河北省级永续、1 年内吉林区县级非永续和1 年内西藏地级市永续债。

　　私募城投债中，上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率在2.7%以下；收益率高于4%的品种出现在贵州、陕西地级市；其余的云南、甘肃、黑龙江等地的利差也较高。与上周相比，私募城投债收益率下行为主。具体来看，收益率下行幅度较大的有1 年内山东区县级永续、1 年内湖北地级市永续、1 年内甘肃地级市非永续、1 年内吉林区县级非永续，分别对应下行21.2BP、24BP、29.9BP 和18.3BP。

产业债：

　　存量信用债中，民企地产债和产业债估值收益率及利差整体高于其他品种。与上周相比，非金融非地产类产业债收益率均有所下行，短端品种收益下行幅度更大，民企非永续债中，1-2 年公募、1 年内私募品种分别出现19.6BP、14.2BP的下行；地产债收益同样以下行为主，尤其是2 年内民企债较受青睐。

金融债：

　　金融债中，估值收益率和利差较高的品种有城农商行资本补充工具、租赁公司债。与上周相比，金融债收益率整体下行。具体来看，3-5 年非永续租赁债收益下行超过8.5BP；商金债收益下行幅度均在8BP 以内，而1-2 年品种表现优于其他期限；短久期银行次级债走出强势行情，1 年内股份行二永债收益下行近13BP；此外，证券公司债收益率普遍下行，次级债中，1 年内私募永续、1-2 年公募非永续品种下行超11bp。

风险提示

　　统计数据失真，信用事件冲击债市，政策预期不确定性