本报告导读：

　　山大电力（301609.SZ）公司是国内最早进入电网监测行业的企业之一，主要产品技术实力达到国际先进，积极拓展新能源充电桩领域业务，有望打造第二增长曲线。

　　2024 年公司实现营收/归母净利润6.58/1.27 亿元。截至7 月7 日，可比公司对应2024/2025/2026 年平均PE 分别为51.88/72.01/47.04 倍（剔除极端值）。可比公司所属中信三级行业输变电设备 PE（TTM）为 28.43倍。

　　投资要点：

　　公司核心看点 及IPO发行募投：（1）公司是国内最早进入电网监测行业的企业之一，主要产品配电自动化故障探测机定位终端（DTU）整体性能达到国际先进，同时积极拓展新能源充电桩领域有望打造第二增长曲线。新技术发展下电力监测行业迎来发展机遇，新能源直流充电桩业务市场空间广阔。（2）本次公开发行股票数量为4072.00 万股，发行后总股本为16288.00 万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25.00%。公司募投项目拟投入募集资金总额5.00 亿元。本次募投项目的实施后公司资本实力将得到大幅提升，进一步提升产能规模，实现技术创新与产品迭代，为公司未来发展提供充足动力。

　　主营业务分析：公司收入主要来源于电网智能检测和新能源领域，业务规模稳健增长，2022~2024 年营收及归母净利润复合增速分别为17.30%和28.25%，毛利率近年来稳中有升，期间费用率保持稳定。

　　行业发展及竞争格局：我国发电量和用电量平稳增长，电网建设保持较大规模，2021 年提出构建以新能源为主体的“新型电力系统”，电力行业将迎来新一轮发展机遇期。电力监测市场容量巨大，行业未来发展空间可期。车桩比仍有较大空间，新能源充电桩数量未满足存量新能源汽车的需求，充电桩具有较大的发展空间。

　　可比公司估值情况：公司所在行业“C38 电气机械和器材制造业”近一个月（截至2025 年7 月7 日）静态市盈率为20.18 倍。根据招股意向书披露，选择科汇股份（688681.SH）、信通电子（001388.SZ）、智洋创新（688191.SH）、中元股份（300018.SZ）作为同行业可比公司。截至2025 年7 月7 日，可比公司对应2024 年平均PE（LYR）为51.88 倍（剔除极端值智洋创新），对应2025 和2026 年Wind 一致预测平均PE 为72.01 倍和47.04 倍。可比公司所属中信三级行业输变电设备PE（TTM）为28.43 倍。

　　风险提示：1）新技术研发及新产品开发的风险；2）大客户依赖风险。