算力与端侧创新呈现共振行情，业绩期内电子有望延续强势。过去一周上证上涨1.40%，电子上涨0.74%，子行业中元件上涨6.82%，半导体下跌1.18%。

同期恒生科技下跌2.34%，费城半导体、台湾资讯科技上涨1.84%、0.22%。

近期在北美算力强势上涨的带动下，相关映射链条成为主要情绪拉动点，尤其是受益于ASIC 趋势下网络架构的变化而带来显著增量的交换机及服务器产业链。与此同时，基于中美经贸谈判的向好态势，以及美国对越南等地关税的落地，与AI 端侧创新直接关联的消费电子产业链在上周迎来底部反弹，并在工业富联、鹏鼎控股、东山精密等大市值标的上体现了AI 算力与端侧创新β共振的走势，行情持续性得以强化。我们仍坚定看好2025 年电子板块在“宏观政策周期、产业库存周期、AI 创新周期”共振下的“估值扩张”行情，当前时点继续推荐沪电股份、工业富联、江海股份、翱捷科技、澜起科技、鹏鼎控股、德明利、华勤技术、顺络电子、小米集团、杰华特。

服务器需求保持增长，看好企业级存储国产化增量机遇。近期部分服务器OEM及Tier2 互联网厂商经过库存调整进入重建库存阶段，近期原厂相继启动新季度价格谈判；根据CFM 预测，在服务器需求推动下三季度预计eSSD 合约价有望上涨5%至10%。此外，阿里云将于马来西亚和菲律宾新增数据中心，全球基础设施布局将扩展至29 个地域、90 个可用区，其中马来西亚第三个可用区已于7 月1 日正式上线，菲律宾第二个可用区则计划于今年10 月启用，企业级存储需求有望保持持续增长。随着下半年服务器补库及国内CSP厂商需求增长，国产企业级存储有望在收入端保持快速增长，建议关注相关公司德明利、江波龙、佰维存储等。

CoreWeave 全球首家部署GB300 服务器，戴尔抢先交付。当地时间7 月3 日，超大规模云服务商CoreWeave 宣布，已经收到了市场上首个基于英伟达最新高端芯片的人工智能服务器系统GB300 NVL72，由戴尔科技制造。CoreWeave称，GB300 NVL72 代表了AI 推理工作负载性能的显著飞跃，与上一代Hopper架构相比，用户响应速度提升至高达10 倍，每瓦吞吐量提升至5 倍。戴尔表示CoreWeave 还将获得液冷式戴尔集成机架可扩展系统。我们认为AI 基础设施建设仍是需求确定性高增长的投资主线，建议持续关注产业链相关公司：工业富联、沪电股份、龙芯中科、联想集团、立讯精密、晶晨股份等。

美国BIS 解除EDA 三巨头限制，半导体产业链国产化趋势不改。2025 年5月下旬，美国BIS 对EDA 行业三大巨头西门子、Synopsys 和Cadence 下发出口限制通知，对中国客户销售EDA 软件和技术需要获得许可证，且未设缓冲期。Synopsys 在2024 年中国市场收入约10 亿美元，占总收入的16%；Cadence在2024 年中国市场的收入约5.5 亿美元，营收占比为12%。近期，三大EDA厂商均称收到通知，美国BIS 已取消对中国芯片设计软件的出口限制。我们认为，虽然美国限制已解除，但半导体全产业链的国产化长期趋势不变，各个卡脖子环节将持续投入研发攻坚突破，建议关注自主可控相关标的：中芯国际、华虹半导体、北方华创、中微公司、拓荆科技等。

两家国产GPU 公司IPO 获受理，看好国内AI 全产业链发展进程。6 月30 日，上交所正式受理了两家国产GPU 公司的IPO 申请，其中摩尔线程拟募资80亿元，投建于新一代自主可控AI 训推一体芯片研发项目、新一代自主可控图形芯片研发项目、新一代自主可控AI SoC 芯片研发项目和补充流动资金；

沐曦股份拟募资39 亿元，投建于新型高性能通用GPU 研发及产业化项目、新一代人工智能推理GPU 研发及产业化项目和面向前沿领域及新兴应用场景的高性能GPU 技术研发项目。我们认为，资本市场将助力国内AI 全产业链发展，推荐中芯国际、长电科技、澜起科技、杰华特、翱捷科技、德明利等。

5 月全球大尺寸液晶电视面板出货量同比下滑，平均尺寸同环比增长。据洛图科技，5 月全球大尺寸液晶电视面板出货量1930 万片，同比下降7.5%，环比增长3.1%，出货面积1450 万平方米，同比下降6.7%，环比增长4.3%，全球液晶电视面板出货平均尺寸49.9 英寸，同比增加0.1 英寸，环比增加0.2 英寸。5 月电视品牌商对面板采购砍单延伸至头部品牌，面板大厂高世代线稼动率维持在80%以内。我们认为，在经历了长时间陆资厂商大规模扩张、全球产业重心的几度变迁之后，LCD 的高世代演进趋势停滞、竞争格局洗牌充分，推荐京东方A 等。与此同时，LCD 产业的崛起增强了国产电视品牌及ODM 的出