美护行业符合悦己需求，消费者对于情绪价值的追求持续提升，带动悦己型消费升温。

　　化妆品：挖掘国货Alpha机遇。行业渠道红利下行，行业竞争程度加剧，在此背景下，大单品产品力、品牌矩阵等助力国货优质企业快速发展，国货市占率有望不断提升。建议关注：1）国内化妆品龙头，产品矩阵丰富标的：珀莱雅；2）产品高速放量：上美股份；3）聚焦高端奢侈彩妆：毛戈平。

　　医美：关注细分赛道。行业景气度短期有所承压，医美产品更新换代快，供给端新品获批/产品矩阵组合或将推动下游消费者关注度提高。建议关注上游细分赛道以及新品获批带来的新机遇。建议关注：1）聚焦高景气赛道,重组胶原蛋白龙头：锦波生物；2）国内医美龙头，现有产品稳定，在研产品丰富的标的：爱美客。

　　个护：拥抱渠道红利，产品升级具备空间。个护渠道端相较于化妆品目前线上渠道渗透率有望提升，国货品牌迎合消费者需求，积极进行产品升级和推广营销，有望推动国产化率提升。建议关注：1）婴童&驱蚊双轮驱动，持续推新：润本股份；2）专注抗敏口腔赛道，产品结构升级：登康口腔；3）优质卫生巾白马，全渠道扩张：百亚股份。

风险提示

　　宏观经济增速不及预期：消费者消费能力与居民可支配收入成正向关系，如果宏观经济发展不及预期，消费者消费力或将下行或增速放缓，美护行业作为可选消费面临的压力较大。

　　行业竞争加剧：行业整体格局较为分散，新竞争者进入或已有竞争者带来的竞争格局强化，市场份额争夺加剧，各企业之间竞争将会更加激烈，价格战、销售费用等的提升或将一定程度上影响企业盈利水平。

　　新品推出时间不及预期：三类械产品由于研发、获批要求较高，从研发到产品上市经历的时间跨度较长，推出时间或将晚于预期。

　　行业监管政策超预期。国家政策对于医美、化妆品等行业的影响较大，国家政策趋严或对行业产生一定影响，企业也将因政策变动受到一些影响。