一，一级市场方面，信用债净融资同比、环比均上升，发行成本环比微降。6 月信用债发行1392 只，发行额13,051.26 亿元，环增60.9%；偿还额（含到期回售，下同）10,518.32 亿元，环增42.0%；净融资额2532.93 亿元，较上月增加1832 亿元，环比增长261.4%，同比增长28.2%。6 月信用债平均发行期限为3.59 年，较上月拉长0.07 年；6 月信用债加权发行成本2.07%，较上月下行2BP。从品种来看，各类券种均有不同程度增长，其中，中票、公司债发行占比最高，分别为39.2%、33.5%，分别环增98.1%、49.8%。从期限来看，各期限品种亦均有不同程度增加，以1-3（含）年、3-5（含）年为主，占比分别为32.8%、31.1%。从主体评级来看，发行主力仍为AAA 级，占比70.2%。

　　城投债1-6 月净融资持续承压，AA+主体融资缺口同比扩大超千亿。6 月净融资-689.6 亿元，较上月增加140.0 亿元；1-6 月净融资额-2973.4 亿元，其中，低评级主体融资缺口最大，相较于去年同期，AA+主体1-6 月融资缺口较去年同期扩大超千亿。

　　产业债净融资回升，发行仍以国企为主，民企产业债超七成由科创债支持。6 月净融资3222.5 亿元，净融资额较上月增加1972.0 亿，环增157.7%。

　　二，二级市场方面，6 月信用债到期收益率整体下行，其中低等级、长久期品种下行幅度相对较大。从中短期票据来看，各等级到期收益率下行1-8BP。其中，1 年期、3 年期、5 年期的各等级收益率下行分别在2-3BP、1-6BP、4-8BP；1YAA、3YAA、5YAA 分别下行3BP、6BP、8BP。6 月信用利差长短分化。从中短期票据来看，1Y 品种走阔3-4BP，3Y 和5Y 除高等级品种小幅走阔外，其余均收窄0-3BP。从期限利差来看，6 月中短期票据各等级的5-3 年全面收窄，3-1 年多数收窄。从等级利差来看，6 月中短期票据各期限等级利差全面收窄。城投债方面，信用利差多数走阔，短端走阔幅度较大。

　　地产债方面，信用利差有所分化，其中1Y 和3Y 品种多数走阔，5Y 品种多数收窄。周期债方面，信用利差短端以走阔为主，长端全面收窄。

　　三，评级变动方面，6 月进入跟踪评级季，评级调整数量大幅增加。评级负面调整（含主体评级下调和被列入评级观察）51 家，较上月大幅上升，但较去年同期小幅下降；评级正面调整较上月和去年同期均明显增加。具体看，6 月共有38 家境内企业主体评级被调低，较去年同期减少17 家，超八成评级下调主体为民营企业，集中于建筑装饰、医药生物、计算机、电力设备、基础化工行业；13 家主体被列入评级观察名单，以地方国有企业为主；30 家境内企业主体评级被调高，较上月增加20 家，较去年同期增加7 家，仅一家为民营企业，为联影医疗技术集团有限公司，中诚信将其主体评级从AA+调升至AAAsti。