上周（3月6日-3月12日），SW军工板块报收1597.8点，下跌2.0%。同期沪深300 指数下跌4.0%，创业板指数下跌2.1%。 研究速递： 军工上市国企股权激励大步前进 2022 年为《国企改革三年行动方案（2020-2022 年）》的收官之年，军工上市国企在四季度密集发布了股权激励计划，尤其中航沈飞、中航西飞两大主机厂股权激励给予了市场积极情绪。我们认为，军工企业实施股权激励有助于调动管理层和骨干员工的积极性，释放经营活力，改善公司治理，提升盈利能力。 未来国企资产证券化有望进一步提升 2022 年5月27 日国资委印发《提高央企控股上市公司质

海外市场及对A股的影响：美国经济衰退的方向确定，衰退交易的趋势不会发生变化。短期，在仍高的通胀读数下，美股反弹具有“自限性”,新兴市场相对更受益。 　　关注国内复苏进程，把握风格切换时点：高库存水位压制了复苏力度，弱复苏是一致预期的情况下，短期仍利好TMT行情；密切关注“金三银四”开工率及库存去化情况，若开工率恢复正常，4月市场风格将从成长切换至顺周期。 　　关注两条主线：1.顺周期低库存行业：家具制造业、通用设备、钢铁等；2.原材料扩产视角下，有营收-成本剪刀差的行业：造纸、食用油加工、纺织服装、玻璃。 　

公司于3 月12 日公布2022 年业绩预告，公司全年实现收入53.89 亿元，同比增长4.58%，归母净利润5.36 亿元，同比增长6.07%，收入与净利润增速稳健，公司坚持多渠道多品类战略，在巩固传统经销渠道的同时积极拓展整装业务，未来成长空间较大，维持买入评级。 支撑评级的要点 多品类、多渠道驱动Q4 收入与净利润稳健增长。公司全年实现收入53.89亿元，同比增长4.58%，归母净利润5.36 亿元，同比增长6.07%，收入与净利润稳健增长。从单季度看Q4 体现公司在逆势中的抗压性，实现营收18.72 亿元，同比增长2.25%，在疫情反复、房地产行业景气度下

订单景气度整体向上，311 和312 为重要落地节点。1）预计欧派/志邦/索菲亚/惠达1-2 月前端接单增速亮眼；2）渠道整体反馈复苏进展符合预期，部分三线城市反馈年初至今客流同增30%-35%，转化率同比提升1-2pcts；3）从活动节奏看，311 和312 为重要落地节点，北京欧派+顾家经销商反馈311 单日订单量预计突破3500w，成都顾家经销商反馈1-2 月增长18%、2 月同增22%、预计3 月有望延续。4）渠道增速目标普遍较高，竞争格局持续优化下，预计经营韧性和业绩弹性有望兼具。 区域间存在分化，高线领先复苏。结合渠道反馈，高线城市（一二线+省会+强

李强在今天的记者招待会上的答记者问上，提出了打好几套组合拳的提法，我们认为，打好这几套组合拳对夯实稳定经济大盘的基础意义重大。 首先是打好宏观政策的组合拳。这套组合拳中应该包括货币政策、财政政策，也应当包括收入政策、产业政策等。 在货币政策方面，政府工作报告已经明确地提出了“保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，支持实体经济发展”。但和去年 “扩大新增贷款规模”的提法不同，在宏观杠杆率处于高位的背景下，今年将借全面实现注册制的东风，大力发展直接融资，以改善我国的融资结构。 在财

事项： 广州酒家发布1-2 月经营数据，1-2 月公司实现营业收入 6.43 亿元，同比增长 12.1%，归属于上市公司股东的净利润 5,947.58 万元，同比增长 33.8%。 同时，公司近期公告与农业基金管理公司、千行资本、广东省预制菜母基金、广梅园、千行创业等共同出资设立预制菜基金，主要围绕预制菜，食品加工产业链及食材产业链等相关产业进行投资，全体合伙人认缴出资总额为 2 亿元人民币，广州酒家作为有限合伙人拟出资 6,000 万元，占认缴出资总额的30%份额。 评论： 1-2 月数据略超预期，主要系去年同期公司餐饮业务受疫情影响严重，业绩低基数

内外需承压导致销售量增长不及预期，棉价下行带动色纱单价下滑，同时公司高价棉库存侵蚀利润导致22 年业绩承压。但公司作为色纱龙头，具备低能耗及环保优势，在国内印染行业加速淘汰落后产能背景下能获得更多市场份额，中长期业绩向好。当前市值28 亿，23E12X/24E10X，维持“强烈推荐”评级。 2022Q4 公司业绩承压。2022 年实现营业收入、营业利润、归母净利润、扣非归母净利润22.08 亿元、1.39 亿元、1.63 亿元、1.19 亿元，同比+1.49%、-47.95%、-30.01%、-47.30%，每股收益1.31 元。22Q4 实现营业收入、营业利润、归母净利润5.90 亿元、

2023 年夏秋航季国内时刻计划发布，航班量同比整体保持平稳。近期国际航班恢复有所提速，关注接下来两个航季恢复进度。 2023 年夏秋航季国内时刻计划发布。2023 年夏秋航季将于3 月26 日开启。 根据预先飞行计划，2023 年夏秋航季，国内航司安排国内（不含港澳台）客运航班每周116370 班，环比2022 年冬春航季增长4%，同比2022 年夏秋航季小幅下降1%，整体保持平稳。 国内需求快速启动，迎接春夏季行业实质性修复和需求爆发。春节后，国内公商务出行高景气。上周，全国民航执行客运航班量近8.2 万架次，日均航班量11801 架次，环比下降1.6