上周(3月6日-3月12日),SW军工板块报收1597.8点,下跌2.0%。同期沪深300 指数下跌4.0%,创业板指数下跌2.1%。
研究速递:
军工上市国企股权激励大步前进
2022 年为《国企改革三年行动方案(2020-2022 年)》的收官之年,军工上市国企在四季度密集发布了股权激励计划,尤其中航沈飞、中航西飞两大主机厂股权激励给予了市场积极情绪。我们认为,军工企业实施股权激励有助于调动管理层和骨干员工的积极性,释放经营活力,改善公司治理,提升盈利能力。
未来国企资产证券化有望进一步提升
2022 年5月27 日国资委印发《提高央企控股上市公司质量工作方案》,明确“坚持做优存量与做精增量结合,统筹未上市和已上市资源,合理规划上市公司平台数量和战略定位”以及“打造一批核心竞争力强、市场影响力大的旗舰型龙头上市公司,培育一批专业优势明显、质量品牌突出的专业化领航上市公司”。
在此背景下我们认为,未来军工央企将会控制上市公司数量,通过关联资产注入的方式做大做强上市公司平台。
策略观点:
军工为“确定性”与“成长性”并存的优质投资领域。我国确定了“建军百年奋斗目标”,在此目标催化下,军工先进武器装备列装必将加速进行,因此军工整体需求增长有保障,长期投资价值凸显,是“确定性”与“成长性”并存的优质投资领域。
2023 年军工各领域将延续高增长。军机领域:20 系列军机仍在爬坡阶段,保持快速增长的态势;导弹领域:2022 年受各方面因素的影响,导弹供给增速减缓,2023 年压制因素解除后,研制进度加快,有望迎来业绩拐点;发动机领域:
供给端产能持续释放,业绩继续快速增长。
军工板块估值处于历史相对低位,后续具备估值修复的空间。关注长期有超预期增量的领域,优选竞争力、盈利能力强的优质标的。
(1)军机:关注型号研制超预期因素,主要标的光威复材、西部超导;(2)航发:需求持续旺盛,供给端逐步改善,主要标的华秦科技;(3)导弹:延迟需求集中释放,增长弹性大,主要标的菲利华、盟升电子;(4)信息化:军队信息化建设需求快速增长,主要标的七一二。
风险提示:
订单交付不及预期风险;武器型号调价风险;原材料价格上涨风险;产能与订单错配的风险。