公司公布2022 年年报，实现营收19.39 亿元，同比增长33.9%；实现归母净利润12.64 亿，同比增长31.9%。股权激励凝心聚力，彰显公司持续发展信心。 　　在2022 全年疫情因素扰动下，公司仍取得业绩逆势增长，展现公司强产品力及口碑下的增长韧性。公司新品濡白天使预计仍将维持较快放量趋势，在研管线中肉毒素、用于纠正颏部后缩的注射产品研发注册进度持续推进，我们认为公司未来仍将维持较高增长引擎。 　　 全年业绩增长稳健，公司经营韧性显现。公司公布2022 年年报，2022 年实现营业收入19.39 亿元，同比增长33.9%；实现归母净利润12

本周银行 板块整体下跌3.90%，跑赢沪深300 指数0.06 个百分点，表现居前的为：农业银行（+0.34%）、交通银行（-0.20%）、中国银行（-0.30%）。 　　2 月信贷、社融强劲，超市场预期，社融增速提升至9.9%。1）人民币贷款新增1.82 万亿元，同比多增9116 亿元，预计基建贷款仍是主要贡献，居民消费和按揭贷款需求边际改善。2）表外开票规模-70 亿元，同比少减4158 亿元，合并表内贴现后净开票-1059 亿元，同比少减117 亿元，票据贴现大幅压降，预计主要原因是本月信贷投放强劲，票据融资压缩为实体需求提供投放额度。3）直接融资合计+4215 亿

　动力煤：市场博弈加剧，港口煤价先跌后涨动力煤港口价格：3 月10 日，秦皇岛动力煤平仓价为1143 元/吨，周增加35 元/吨；2023年3 月，动力煤长协价（Q5500）为724 元/吨，同比增加0.6%，月环比下降0.4%。 　　产地坑口价：3 月10 日，山西大同Q5500 坑口含税价968 元/吨，周减少30 元/吨；鄂尔多斯Q5500 坑口含税价891 元/吨，周减少45 元/吨；陕西榆林Q5800 坑口含税价987元/吨，周减少65 元/吨。 　　国际动力煤：3 月10 日，欧洲ARA 港离岸价为146 美元/吨，周增加8 美元/吨；南非RB 港离岸价为117 美元/吨，周减少15 美元/吨；澳洲N

　　养殖：据搜猪网，3 月11 日，全国瘦肉型生猪出栏均价15.58 元/公斤，环比上周上涨0.2%，同比上涨26.2%。目前尚处于消费淡季，本周猪价以震荡为主。当前猪价水平下，行业仍处于亏损状态，产业资金链压力持续累积，行业产能继续处于去化状态。据涌益咨询，2 月能繁母猪存栏量环比下降1.8%，降幅较1 月明显扩大。人员流动性增加，某种程度上或加快生猪疫病传播，密切关注后续猪病等因素对产能的影响。 　　养殖企业对于非瘟防控的手段与经验日趋成熟，企业成本可预测性明显提升，企业管理能力和产业链匹配程度的提升等因素成为成本下降的

　本期：2023/3/4~3/10，上期2023/2/25~3/3，下同。 　　硅谷银行为何倒闭？3 月10 日，美国联邦存款保险公司（FDIC）公告称硅谷银行（以下简称SVB）于当日关闭，引发市场高度关注。本次事件的导火索为SVB 公布的一封致投资者信，其中披露的一系列流动性管理计划引发了市场对于SVB 偿付能力的质疑。剖析SVB 倒闭内因，我们可通过以下时间线进行拆解：（1）宽松政策下大幅度扩表，20~21 年量化宽松期间，美国通胀飙升，科技企业融资热潮再起，大量资金流入科创领域，SVB 作为一家主要为全球科创类企业提供融资服务的银行，在20~21 两年间实

　　行情：3 月6-10 日，权益市场和转债市场双双下跌。截至2023 年3月10 日，中证转债指数收盘价为402.90，较3 月3 日环比下降1.20%，而万得全A 同期下降3.17%，转债市场跌幅较窄。 　　估值：3 月6-10 日，本周转债市场各价位估值均有所压缩，偏股型估值回落幅度相对较大。正股承压背景下，以万得全A 为口径计算的ERP环比微升至2.79%，性价比维持相对高位。 　　供需：3 月6-10 日，新券供给平淡，大股东减持压力一般。二级市场成交热度小幅上升，资金利率中枢下行。 　　产业：地产销售环比有所下滑，但仍高于2022 年同期水平；水泥价格

　　纺织服装行业周观点。首先，建议既关注受益行业较高景气度，品牌势能向上，一季度业绩有望超预期的运动鞋服龙头、羽绒服龙头、涉及医美服务机构的高端女装龙头、线上服饰龙头及男装龙头，包括比音勒芬、海澜之家、报喜鸟、波司登、朗姿股份、李宁、安踏体育、特步国际、戎美股份，又关注受益盈利能力提升，一季报业绩有望超预期的高端女装龙头、童装龙头，包括锦泓集团、森马服饰。其次，若地产销售回暖，家纺子行业龙头有望受益，包括罗莱生活、富安娜、水星家纺等。 　　最后，海外需求逐步改善，建议关注纺织制造板块内的优质供应链

　对标世界一流企业价值，巩固提高一体化国家战略体系和能力是新形势新任务新要求，商业航天军贸关注度上升。近期军工各细分赛道的发展得到进一步确认，习近平于3 月8 日强调，巩固提高一体化国家战略体系和能力是把握强国强军面临的新形势新任务新要求。随着国家更好地统筹国防现代化建设和体系化发展，市场对板块成长属性共识度有望提升，商业航天军贸等发展将延长板块中长期增长曲线。（1）商业航天：近期五大运营商联手构建基于5G 的卫星互联网技术标准体系；3 月6 日，国防科工局发布通知进一步规范民用航天发射活动；3 月9 日，航天