动力煤：市场博弈加剧，港口煤价先跌后涨动力煤港口价格：3 月10 日，秦皇岛动力煤平仓价为1143 元/吨，周增加35 元/吨；2023年3 月，动力煤长协价（Q5500）为724 元/吨，同比增加0.6%，月环比下降0.4%。

    　　产地坑口价：3 月10 日，山西大同Q5500 坑口含税价968 元/吨，周减少30 元/吨；鄂尔多斯Q5500 坑口含税价891 元/吨，周减少45 元/吨；陕西榆林Q5800 坑口含税价987元/吨，周减少65 元/吨。

    　　国际动力煤：3 月10 日，欧洲ARA 港离岸价为146 美元/吨，周增加8 美元/吨；南非RB 港离岸价为117 美元/吨，周减少15 美元/吨；澳洲NEWC 港离岸价为185 美元/吨，周增加15 美元/吨。

    　　库存： 北港：3 月10 日，北方港口煤炭库存2749 万吨，周增加124 万吨。下游：3 月9 日，沿海八省终端用户库存2977.8 万吨，周减少65.2 万吨；可用天数15.4 天，周增加0.4 天。同期，内陆17 省终端用户库存6233.1 万吨，周减少108.6 万吨；可用天数17.5 天，周减少0.1 天。

    　　需求：3 月9 日，沿海八省终端用户近7 日移动平均日耗195.8 万吨，周减少7.1 万吨；内陆17 省终端用户近7 日平均日耗357.8 万吨，周减少6.1 万吨。

    　　国内产量：3 月5 日，晋陕蒙三地合计煤炭周产量2828.0 万吨，周环比增加80.6 万吨；其中，山西、内蒙、陕西分别周产907.7/1247.4/673.0 万吨，周环比变化+14.4/+46.3/+20万吨。

    　　焦煤焦炭：价格总体平稳。焦煤：焦煤：3 月10 日，京唐港山西产主焦煤库提价2500元/吨，周环比持平。进口焦煤方面：3 月10 日，峰景矿硬焦煤收报381.3 美元/吨，周上涨3.9 美元/吨。焦炭：3 月10 日，焦炭价格指数2507 元/吨，周环比持平；焦炭成本指数2756 元/吨，周增加1 元/吨；价格指数低于成本指数249 元/吨，差额周扩大1 元/吨。

    　　下游变化：旺季来临，螺纹钢开启去库周期。炼焦煤库存：3 月10 日，国内独立焦化厂炼焦煤库存985.6 万吨，周增加5.4 万吨；国内247 家钢厂炼焦煤库存829.5 万吨，周减少5.1 万吨。下游钢厂：3 月10 日，全国主要城市螺纹钢库存888.5 万吨，周下降22.5万吨；上海20mm 螺纹钢含税价4340 元/吨，周上涨30 元/吨。

    　　期货：双焦期货差额缩小。3 月10 日，动力煤期货（活跃合约）结算价801.4 元/吨，周上涨0.4 元/吨；焦炭期货（活跃合约）收盘价2,891.5 元/吨，周下降76 元/吨；焦煤期货（活跃合约）收盘价1,955.5 元/吨，周下降49 元/吨。焦炭焦煤期货价差为936.0 元/吨，差额周缩小28 元/吨。

    　　运输情况：2 月大秦线运量环比下滑。沿海煤炭运价： 3 月10 日，中国沿海煤炭运价综合指数777 点，周上涨5.9%；海运煤炭运价指数874 点，周上涨7.6%。大秦线运量：

    　　2023 年2 月，大秦线煤炭运量3179 万吨，环比减少11.2%，同比增加2.55%。

    　　本周观点：本周，港口煤价回暖。动力煤方面，2 月新增人民币贷款、社融均创历史同期新高，经济复苏趋势明朗，煤价获得较强支撑。炼焦煤方面，下游钢材需求启动，有望带动焦煤需求回升，焦煤市场稳中偏强。本周美联储释放加息预期，引发市场对外需衰退担忧。当前煤炭板块估值仍在低位，在内强外弱的时局下，板块既有安全边际又有弹性，建议关注处于价值洼地的低估值标的。推荐组合：陕西煤业、山西焦煤、淮北矿业、中国神华、潞安环能、晋控煤业、兖矿能源、电投能源。