动力煤短期波动不改长期趋势，高库存压力有望上半年消化。供给方面，近期安监强度大幅提升，供给保持平稳，保供产能难以再维持高增速，今年整体供给弹性空间小于过去两年平均水平，当前主要供给压力来自于北方港口的高库存，我们预计在上半年将在需求波动上升的过程中逐步消化，近期价格波动属于正常的市场短期供需关系的扰动，中长期动力煤价格仍将有支撑，我们建议逢低配置。需求方面，电厂日耗增加，市场用煤有望开始快速复苏，3 月5 日政府工作报告提出2023 年全国GDP 增长目标为5%左右，预计随着相关稳增长的政策措施落地，将对动力

　　本周共发行14 支企业债，均为城投，发行金额103.3 亿元。公司债共发行29 支，其中8 支为城投，发行金额67 亿元，公司债发行金额311.6 亿元。本周企业债公司债合计发行额为414.9 亿元。 　　本周企业债发行人14 家，均为城投。 　　城投发行人中，投机级主体镜湖主要从事绍兴市镜湖新区及绍兴市部分城区基础设施建设、土地开发整理、保障房建设等业务，2022 年绍兴市的一般公共预算收入和支出分别为540.1 亿元和804.9 亿元，我们考虑到公司业务主要位于镜湖新区，中金评级4-；嘉善是嘉兴市嘉善县的国有资产运营及城建主体，2022 年嘉善

春节以来，红利策略持续走强。2023 年1 月30 日~2023 年3 月7 日，中证红利指数累计收益率为3.22%，而同期中证800 收益率仅有-2.24%。 　　拉长来看，自从2021 年以来，红利策略连续两年跑赢大盘。红利因子的强势表现获得市场的广泛关注。 　　我们首先对中证红利指数春节以来（2023 年1 月30 日~2023 年3 月7日）的收益做Brinson 业绩拆解。业绩拆解的结果说明，红利因子近期的强势普遍存在于各个行业中，其收益大部分来自于配置了行业中表现更好的股票，行业配置只贡献了小部分收益。考虑到中证红利指数在行业配置上相对分散，我们认为红

　四川省最大黄金采选企业，主营业务高度集中。公司深耕黄金采选，拥有梭罗沟金矿采矿权和“四川省木里县梭罗-挖金沟岩金矿详查”探矿权，主要产品包括金精矿和合质金。经过多年发展，公司已成为国内主要的金矿采选企业之一，系中国黄金协会理事单位，被评为国家级绿色矿山企业、四川省重点黄金生产企业。 　　公司营收稳中有升，盈利保持相对稳定。2019-2022 年公司营业收入由3.78 亿元增长至4.72 亿元，CAGR 为7.68%。公司净利润由2019 年的1.35亿元增长至2022 年的1.99 亿元，CAGR 为13.88%。公司毛利率由2019 年的51.57%略微下降至202

　　公司作为全球风电主轴龙头，深耕锻造主轴行业十六载，掌握主轴锻造核心技术，具备优质的客户资源和成本优势，是全球风电主轴领域的领先者。受益于海上风电放量和风机大型化趋势，公司市场份额有望进一步提升。叠加公司一体化扩展铸件业务，产能放量在即，长期增长确定性强。我们预计公司2022-2024 年EPS 分别为1.37/2.49/3.44 元，给予公司目标价60 元（对应2023年PE 24 倍），首次覆盖，给予“买入”评级。 　　 专注风电主轴领域，持续打造行业龙头地位。公司十余年来坚持深耕风电行业，已全面掌握风电主轴生产各环节的核心技术，风

“双碳战略”促进铝消费升级转型。根据中国有色金属工业协会统计，2021 年中国铝四大消费行业分别为建筑、交通运输、电力和包装，消费量占比分别为32%、22%、12%和11%，近年来铝材在汽车轻量化、光伏等终端领域消费占比不断提升，随着我国房地产政策调整及“双碳战略”的稳步推进，预计建筑行业铝消费占比会进一步下降，交通运输、电力和包装行业铝消费占比会进一步提高。 　　本次政府工作报告提出，稳步推进节能降碳。统筹能源安全稳定供应和绿色低碳发展，科学有序推进碳达峰碳中和。优化能源结构，实现超低排放的煤电机组超过10.5 亿千

　3 月7 日，十四届全国人大一次会议举行第二次全体会议，根据国务院关于提请审议国务院机构改革方案的议案，组建国家数据局，负责协调推进数据基础制度建设，统筹数据资源整合共享和开发利用，统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等，由国家发展和改革委员会管理。 　　投资要点： 　　拟定数字中国方案，统筹数字经济发展：根据机构改革方案，国家数据局具体职能包括：1）中央网络安全和信息化委员会办公室承担的研究拟订数字中国建设方案、协调推动公共服务和社会治理信息化、协调促进智慧城市建设、协调国家重要信息资源开

　爱美客披露2022 年年报：2022 年全年公司实现营业收入19.39 亿元，同比增长33.90%；实现归母净利润12.64 亿元，同比增长31.92%；实现扣非归母净利润11.97 亿元，同比增长30.92%。从Q4 单季度来看，公司实现营收4.49 亿元，同比增长5.8%；实现归母净利润2.71 亿元，同比增长8.95%。业绩表现符合预期。 　　核心观点： 　　营收端：全年角度来看，全年医美线下消费客流受到疫情显著冲击，传导至上游引起出货承压。未来，疫情影响逐步消退下，线下消费客流有望快速回升，叠加公司濡白天使等高价产品放量，营收端有望在疫后呈现较强业绩弹性