投资要点 　　一周市场回顾 　　过去一周，上证综指上涨1.87%收3328.39，深证指数上涨0.55%收11851.92，沪深300 上涨1.71%收4130.55，创业板指下跌0.27%收2422.44，有色金属行业指数(申万)下跌0.89%收5055.96，跑输沪深300指数2.60 个百分点。锂矿板块指数下跌1.75%；钴板块指数下跌0.26%；镍板块指数上涨0.31%；稀土永磁板块指数下跌3.30%；锡板块表现指数下跌1.26%；钨板块指数下跌1.93%；铝板块指数上涨0.43%；钒钛板块指数上涨0.84%；黄金板块指数上涨1.41%。 　　投资分析 　　2 月17 日，中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制

事件：公司发布2022 年度业绩预告。 　　投资要点： 　　公司业绩好于预期，下半年盈利能力提升。根据公司公告，预计2022年可实现营收1,220.0 亿元-1,270.0 亿元，同比增长54.6%-61.0%；可实现归母净利润120.0 亿元-140.0 亿元，同比增长73.8%-102.8%；扣非后归母净利润为130.0 亿元-150.0 亿元，同比增长73.1%-99.8%；预计2022 年EPS 为2.25 元/股-2.63 元/股。 　　2022 年下半年受益于猪价的快速反弹，公司养殖业务迎来量价齐升的良好局面，带动全年业绩同比大幅增长。 　　冻猪肉收储提振市场信心，猪价震荡反弹。春节后消费端需求减少

投资要点： 　　资本开支拐点已至，油服行业长期向好。通过对国际石油公司2022年业绩等指标进行盘点，我们认为油服行业将长期向好：一方面是自2020年油价上涨以来，国际石油公司不断改善自身业绩及资产负债结构，当前自身油气产量下行压力及能源安全需求皆促使其进入资本开支扩张区间；另一方面行业低谷时期，国内油服公司均发生内生性改善，不断降本增效、轻资产化，技术和装备领先支撑高质量发展以及开拓海外市场布局新机遇。我们推荐关注：1）整体估值明显低位，提升空间巨大的公司；2）海外市场潜力较大的公司；3）技术处国际先进水平

卖方市场情绪指 数：利率加权情绪指数回落，2 家机构观点偏多本周机构对利率债看法以中性为主，卖方市场情绪跟踪加权指数录得0.02，较上周减少0.03；卖方市场情绪跟踪不加权指数录得0.04，较上周减少0.16；信用债主要关注城投风险下修、城投公司“退平台”；对转债态度中性偏多，卖方转债市场情绪跟踪指数录得0.04，较上周减少0.03。 　　华安观点：债市的攻守之势正在发生变化 　　二月以来基本面、资金面对债市影响普遍偏利空，基本面的复苏趋势愈加明显，关于复苏斜率的预期差也逐渐收敛；资金面的波动性不断放大，高频的大额逆回购始终

　本周主要观点及投资建议 　　2 月公商务出行超预期复苏，酒店业数据全面反超2019。2 月12 日-2 月18 日，大陆酒店整体RevPAR 环比+5.0%，其中OCC 环比走强3.3pct，ADR环比降幅为0.1%；进入2 月第三周，酒店业入住率依然走强，带动整体收入的持续增长，尽管房价环比有微降，但不影响业绩的上扬。2 月以来，大陆酒店整体RevPAR 恢复至19 年2 月的120.8%，其中OCC 同比19 年2 月增4.9pct，ADR 同比19 年2 月增11.7%。2 月25 日，国内航班已经恢复至2019年的96.7%；其中，“北上广深成”恢复水平遥遥领先于其他城市，恢复率达到107%——头部

投资要点 　　一、市场回顾与展望 　　2 月国内PMI 数据超预期，尤其是基建拉动下生产加速回暖，以及欧美PMI 超预期带动我国外需明显反弹。经济数据改善短期带来资本市场风险偏好提升，转债跟随权益上涨但弹性弱于正股。2 月24 日至3 月3 日，中证500 收涨0.8%、创业板收跌0.3%、上证50 收涨1.7%、中证转债指数收涨0.6%。分行业来看，转债涨幅前五为钢铁(转债3.1%,正股2.3%）、化工(转债2.8%,正股-3.4%）、通信(转债2.6%,正股0.1%）、计算机(转债2.1%,正股16.6%）、银行(转债1.7%,正股2.2%）。 　　风险偏好提升导致转债估值明显修复，预计

　　异质结龙头姿态初现，储能业务有望加速放量 　　公司是全球光伏组件与储能系统集成龙头企业，在硅料产能释放价格下降的大背景下，全球光伏和大储装机量有望加速释放。在光伏产业链端，利润分配有望向下游组件环节和具备溢价的异质结新技术环节进行倾斜，公司作为国内异质结电池组件技术最早的开拓者之一，有望实现量利齐升。在储能端，全球最大的美国储能市场有望加速放量，公司作为最早进军美国市场的储能企业之一，有望率先受益。我们预计公司2022-2024 年营业收入为309.0/461.8/567.0 亿元，归母净利润为9.7/21.3/25.9 亿元。对应当

　新技术影响：受益钠电，复合铝箔冲击有限。1）受益钠电：因正负极均可采用铝箔作为集流体且钠离子电池能量密度较低，电池铝箔单耗将增至一倍以上，钠电渗透率提升将带来电池铝箔需求增量。2）复合铝箔：复合集流体具备高安全、降成本、提能量密度优势，虽然金美科技已经率先实现复合铝箔的量产，但因为铝价格远低于铜且只需单侧使用复合集流体即可改善安全性，复合铝箔商业化应用价值远低于复合铜箔，未来复合铝箔的冲击影响有限。 　　扩产壁垒高、周期长，龙头格局稳定、23 年整体供需偏紧。市场上铝箔整体产能规划规模庞大，但我们认