春节期间场景复苏超预期,其中婚喜宴、商务宴、农村宴席、大众餐饮都在逐步恢复,环比趋势向好,2 月有望实现更高增长。白酒板块动销恢复良好,高端酒和地产酒春节期间同比持平或增长,次高端4 月前仍有宴席、招商等快速回补。渠道调研反馈,大众品如乳制品、洽洽等受益礼赠消费需求旺盛,部分产品断货,调味品、速冻食品餐饮渠道库存明显下降,春节后补库存需求增多。 投资建议:场景成为关键,先β再α。4 月之前继续全面推荐白酒(高端是基本盘,布局次高端正当时)、啤酒、餐饮供应链、调味品。白酒标的:贵州茅台/五粮液/泸州老窖、汾酒洋河、迎驾老白干。大众品标的:餐饮链条(华润/青岛/重啤、日辰/颐海/千味、海天/中炬)。非餐饮(伊利/甘源/仙乐/味知香)。

    渠道调研周周鲜:茅台批价略有上行,五粮液国窖维持稳定。茅台散瓶飞天批价2750 元,环周上涨30 元,整箱飞天批价2950 元,环周上涨10 元。五粮液批价960-965 元,与上周持平。国窖批价维持900 元。

    核心公司跟踪:酒鬼酒动销恢复良好,餐饮供应链复苏超预期

    酒鬼酒:动销恢复良好,23 年聚焦费用C 端化。春节期间动销较好,库存下降,预计后续会有补货需求,重点聚焦费用c 端化,加速终端动销。

    味知香:C 端恢复快于B 端,发力团餐渠道。渠道调研反馈,C 端恢复快于B端,加快门店开设、店效优化,B 端专设团队开发校餐等食堂客户。

    恒顺醋业:23 年侧重利润目标,提升营销费用效率。渠道调研反馈,23 年收入目标双位数增长,提高薪酬吸引人才,提升费用效率。

    绝味食品:单店明显恢复,费用率预计下降。渠道调研反馈,春节期间平均单店恢复明显,促销会减少,23 年费用率预计下降明显。

    甘源食品:股权激励有望完成,冻干坚果寄予厚望。渠道调研反馈,23 年电商、零食折扣、会员制商超等新渠道放量,对股权激励目标充满信心。

    速冻经销商:乡厨宴席增速亮眼,品牌竞争加剧。渠道调研反馈,春节期间乡厨包桌是主要增长点,各品牌间竞争明显加剧,客户关注品质与价格。

    调味品渠道反馈:终端动销加快,各品牌加大促销提高返利。1 月海天、厨邦等品牌动销加快,有额外增加促销费用,对餐饮渠道产品提高返利。

    啤酒经销商渠道反馈:复苏进度超预期,聚焦结构升级。半个月完成1 个月出货并且基本动销,预计23 年费用投放加大,更聚焦于结构升级。

    投资建议:场景成为关键,先β 再α。维持全年先β后α的判断,4 月之前继续全面推荐白酒(高端是基本盘,布局次高端正当时)、啤酒、餐饮供应链、调味品。白酒标的:贵州茅台/五粮液/泸州老窖、汾酒洋河、迎驾老白干(数据不错,估值便宜情况下推荐布局)。大众品标的:餐饮链条(华润/青岛/重啤、日辰/颐海/千味、海天/中炬)。非餐饮(伊利/甘源/仙乐/味知香)