东吴证券发布研究报告称，由于钢材、海运费价格高企及规模效应下降，2022年工程机械企业利润率大幅下滑，2023年上述因素压力减弱，预计利润率开启修复过程。2022年主要企业净利率仅5%左右，基于当前钢材价格水平，该行预计2023年主要企业有望提升约3个点，带来利润端50%以上增长弹性，业绩有望触底回暖。此外，按照七至八年更新周期，2024-2025年内销工程机械市场有望迎新一轮更新周期，叠加出口增长、利润率修复，工程机械有望困境反转。

投资建议：推荐三一重工(600031.SH)中国最具全球竞争力的高端制造龙头之一，看好国际化及电动化进程中重塑全球格局机会。徐工机械(000425.SZ)产品线最全的工程机械龙头，业绩阿尔法属性明显，估值修复具备高弹性。中联重科(000157.SZ)起重机、混凝土机械龙头，高机、挖机等新兴板块贡献新增长极，有望迎价值重估。恒立液压(601100.SH)上游高端液压零部件龙头，受益工程机械及通用制造业复苏。

东吴证券主要观点如下：

1月挖机行业销量同比下滑33%，前瞻指标向好，需求有望回暖

2023年1月挖机行业销量10,443台，同比下降33%，弱于此前CME预测值-16%。其中，国内市场销量3,437台，同比下滑59%，与CME预期值基本一致。单月出口销量7,006台，同比下滑4%，弱于CME预期30%。1月行业内外销量下滑，主要系(1)2022年12月1日非道路机械国四标准切换，经销商仍有部分国三库存;(2)1月春节假期影响。2月以来基建项目开工带动工程机械开工率环比提升。矿山、基建项目带动大挖销售复苏，后续行业需求有望逐步回暖。

多重因素导致行业过度下滑，2023年内销不必过于悲观

受行业周期、地产拖累及疫情影响，2022年挖掘机行业同比下滑24%，其中内销下滑45%;起重机行业下滑47%;混凝土机械下滑约70%，下滑幅度大幅超过上一轮周期基数，基数降至历史低位。原材料及海运费价格高企背景下，行业主要企业利润降幅较大。展望2023年，经济托底下逆周期调控仍有发力空间，叠加2022年部分基建延后至2023年开工，后续基建项目有望迎来开工旺季，低基数下工程机械内销不必过度悲观。

出口拉动行业提前复苏，迈向全球工程机械龙头

2022年挖掘机行业出口销量同比增速达60%，占总销量比例跃升至42%，主要受益于海外工程机械景气复苏及龙头全球阿尔法兑现。展望2023年，三一重工海外收入占比有望突破50%以上，徐工机械约40%，中联重科约30%，并且出口收入增速有望维持30%，出口成为业绩主要驱动力。对标海外龙头卡特彼勒、小松，全球化兑现有望贡献业绩增量，拉平周期波动，工程机械龙头有望迎估值上移。

内盘重量组冠军胡珍珠：做期货交易是怎样能赚到钱的？

11月9日，第十三届全国期货实盘交易大赛暨第六届全球衍生品实盘交易大赛颁奖大会在大连举行。在下午进行的分会场一：主观（内外盘）交易专场上，内盘重量组冠军“由势跃明、上海由势投资管理有限公司创始人胡珍珠在主题演讲中首先提出了一个问题：做交易怎样才能赚到钱？

“钱是上天我们赚到的。” 她说道，认识到“看天吃饭”这一点，我们就知道莫强求。同时上天是仁慈的，每年都会有一到两次赚钱的机会。上天给了机会，我们自己该怎么做呢？她指出，就是修炼，做交易就是是一个人的修行。不要把眼光总是向外看，修炼自己向内看。

首先是修信念，独立思考非常重要。“任何事情的发生都是信念到了一定程度的显现，没有哪一笔赚大钱的交易会是别人告诉你的，独立思考对于做期货非常重要。”她说。

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其次是修耐心。她具体表示，第一是耐心等待行情的到来，这样交易才会有自信，就会做正确的事情，自然会赚到钱，这样下次交易更有耐性，就会形成一个良性循环。相反在不适合的行情时交易就会做错误的事情，就会亏钱，在适合自己行情到来时，账户亏损影响自信就会转不足钱，在接下来不适合的行情变得耐心不足，继续亏钱，形成恶性循环。第二是耐心的持有盈利的仓位。“当我们亏钱时候我们不觉得煎熬，我们一直在寻找机会，在持有盈利持仓时更显煎熬，能够忍受煎熬才会有提升。” 第三是耐心的看别人赚钱，等待适合自己的行情。

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”有道无术，术尚可求，有术无道，止于术。”她说，修期货的道，就是研究确定性的规律。术是应对确定性规律的一些具体的操作方法，使期货交易的的武器，包括分析行情、预判走势、制定策略、等待切入。

而反观钱是怎么亏的？她让大家反观自己的交易中，有多少是冲动的交易、不在计划内的交易，并强调一定要减少损耗。

做期货也要有自己人生的一本大帐，她送给大家八个字——“如履薄冰，亦步亦趋”，才能去到自己想要的远方。翻倍多少次，破产都只需要一次，所以一定要避免致命的打击。她提到目标的重要性，趋势交易的目标也很重要，没有目标的人就会陷入贪婪，有了目标的人就不会贪婪，目标也能把交易系统确定下来。目标就是生产力，可以具体量化，具有可操作性，有保底的底线。

“一个要做到上面这些不容易，有了团队，才能让你走得远。” 她最后表示。

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