投资要点：

    　　深耕浮法玻璃行业，一体化战略带来新增量。公司是国内优质浮法玻璃原片制造龙头，提供一站式玻璃产品、技术解决方案，以浮法玻璃为核心业务，将产品延伸至节能建筑玻璃、光伏玻璃、高铝电子玻璃、中性硼硅药用玻璃，截至2022H1，公司拥有25 条优质浮法生产线，2 条光伏玻璃生产线，2 条高铝电子玻璃生产线，1 条中性硼硅药用玻璃生产线。浮法玻璃原片产品下游客户主要为玻璃批发商、深加工厂家等。公司客户集中度较低，截至2021 年，前五大客户销售额占比为7.92%。

    　　浮法玻璃弹性可期，光伏玻璃供给高增需求强劲。浮法玻璃供给具有刚性，是典型的周期行业，2022年受下游地产需求疲软、疫情反复等影响，浮法玻璃行业景气度筑底，2022Q2产能达到近年相对高点，2022Q3驶入下行通道，全年实际在产产能同比下降0.75%，库存处于历史高位价格承压，年均价同比跌幅达26.97%。在市场需求低迷的环境下，冷修明显增加，2022Q3和2022Q4冷修产线的数量分别为17和14条，日熔量分别为1.10万t/d和0.84万t/d，叠加窑龄到期因素，我们预计2023年浮法玻璃冷修将持续，供给有望进一步收缩；需求端，地产政策力度显著升级，竣工端率先驶入修复通道，2023年建筑玻璃需求有望持续提振；成本端，原材料价格中枢预期下移，业绩预期有所修复。光伏玻璃方面，光伏行业景气度高，2014年至2022年累计装机容量CAGR达39.05%，预计到2025年累计光伏装机容量将达600-660GW，带动光伏玻璃需求。

    　　成本优势构筑核心壁垒。公司作为浮法玻璃原片龙头具备规模优势，2019 年以来公司浮法玻璃市占率超11%，可摊薄固定成本；依托成熟的运输体系和得天独厚的地理位置，公司运输成本有显著优势，漳州、河源和醴陵硅砂基地距自供生产线运输距离较短，分别为为25 公里、16 公里和26 公里；公司通过外购原材料集中采购、战略储备降低成本，使得2021 年公司浮法玻璃毛利率为51.57%，同比提升14.34 个百分点；公司硅砂矿质量好、自给率高，且持续扩充资源储备，截至2022 年3月末，共有硅砂基地5 个，分别位于漳州、河源、郴州、醴陵以及马来西亚，2021 年硅砂自给率超50%。

    　　投资建议：预计公司2022、2023年每股收益为0.51元、0.84元，对应估值为22倍、13倍。公司是国内浮法玻璃龙头，向产业链上下游延伸，深加工产品带来新增量，未来成长可期，维持对公司的“买入”评级。

    　　风险提示。下游建筑业波动的风险、原材料价格波动的风险、投融资压力及业务拓展风险、海外业务风险。

机构组亚军白海波：在期货市场没有个性才是最好的

2001年，一个年轻小伙子被市场的魔力吸入了股市，随着市场的起起伏伏，他最终来到期货之城。屡战屡败、屡败屡战是其鲜明的标签，“爱拼”的精神已融入他的骨髓。失败的时候，他“虽败犹胜”，胜利的时候，他“若赢若输”。在他看来，交易不分多空，胜败亦不代表荣辱。

对交易的热爱：从证券到期货

这是白海波第二次参加实盘大赛，由于去年对大赛的规则还不是很了解，取得的成绩好像不太理想，所以中途就停止比赛了。今年，白海波代表泉州邦洛投资以“交易风云录”的昵称再次参加了实盘大赛，并获得了机构组第二名的好成绩。

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在与白海波对话的过程中期货日报记者发现，他是一个严格的计划执行者。他固定的操作模式就是在做一个品种之前先有计划，计划之后则严格执行计划。“大家进入这个市场肯定都是为了盈利，不过在交易过程中，有的人靠盘感，有的人则是靠计划。我认为，盘感毕竟是感性的，而交易计划则是理性的，交易者如果采用盘感与计划相结合的策略，将会获得比较大的帮助。就我个人而言，我现在大部分时间是按照计划来，小范围则会依托盘感。”他说。

白海波介绍说，在制定交易计划前，自己会尽可能全面地做一做功课。他的交易计划一般包括很多方面：资金总量及后期的追加量、选择的品种、多空方向、入场点位、出场点位等等。“不过，交易者应该要对自己的计划充满信心，就好比今天我按照原计划出门办事，就不会因为外面刮风下雨就不去做了，如果总因为外部环境而影响自己的话，交易就失去了一致性。”

从交易风格来说，白海波在交易中更倾向于做多，在本次大赛中，其做多盈利金额占比达到78.29%，盈利最多的三个品种——中证500股指期货、白银期货和燃料油期货几乎都是做多时盈利的。白海波在做股票时是以短线出身，日内T+0的胜率非常高，甚至高达70%以上，后来转向期货市场时发现自己原本擅长的短线操作走不通了，因此慢慢地转向中长线操作。

对交易的理解：只缘身在此山中

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白海波形容自己的交易生涯为“坎坷的老兵”，从2001年开始做交易，到现在满打满算已经走过了19个年头。在交易生涯的开端，白海波首先选择的是证券市场，在股市摸爬滚打了10年之后，一个偶然的契机令他转战期货市场继续交易生涯。

在期货市场纵横近十年，白海波在市场中尝遍了酸甜苦辣，“不识庐山真面目，只缘身在此山中”正是他对交易的理解。

市场中人常说，做交易如同做人，诚然，交易与个性有很大的关系。不过在白海波看来，当交易者有了足够的积淀时，天然的个性将无法影响到交易。“一个人的个性是在自己几十年的成长中自然形成的，因此人是很难改变自己的个性的。但其实，个性在做交易初期的时候影响是很大的，但是交易进行到了一定的时期后，在专业度逐渐提升的过程中，个性将与交易割裂开，这个时候个性是没有办法影响到你的交易的。可以说，在这个市场时没有个性才是最好的。”

“交易的学问是很深的，一入此门深似海，特别是期货，容易让人着迷更容易让修炼此道的人走火入魔。20年下来，因为诱惑或者说因为渡劫、好听点是够专注，杨几丢弃了很多东西，傻傻的‘世界上除了它还是它、它就是全部、没有它的生活便是索然无味’。”这是白海波在公众号“交易风云录”中塑造的交易者“杨几”的内心独白。人物虽是虚构的，但是从一定程度上来说，这些感慨似乎都源于那个进行了近20年交易的白海波内心深处。

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