2 月韩国出口点评

    韩国出口同比增长持续为负但跌幅收窄、2 月同比下降7.5%，较1 月同比增速回升9.1 个百分点，高于彭博一致预期的-8.8%，但主要系春节效应。

    为消除春节对数据的扰动，1-2 月韩国出口较2022 年同期同比下降12.1%。

    考虑开工天数的调整后日均出口额2 月同比录得-15.9%（1 月-14.6%），跌幅小幅扩大，反映韩国日均出口水平仍在下滑。3 月1 日韩国贸易工业发布了2 月韩国出口数据，2 月出口同比增速较1 月边际改善，或因春节扰动。

    综合1-2 月看，韩国出口跌幅仍深，且日均出口跌幅还在扩大。分产品看，2 月半导体、电子产品等出口同比增速仍然低迷，但汽车表现亮眼。分国别看，2 月欧美和中国需求边际有所改善。由于船舶业的波动较大以及韩国的能源出口主要作为转口贸易的渠道，扣除了船舶业和石油石化出口后，韩国的出口同比为-8.8%，增速较1 月上升11.2 个百分点，反映了全球整体需求持续偏弱。

    1）分产品看，半导体出口同比跌幅仍深，持续大幅拖累韩国出口，计算机等电子设备的出口持续低迷，手机出口增速大幅下降，汽车和通用设备出口明显回升。作为韩国最重要的出口品类（21 年占韩国出口的20%），半导体出口持续低迷。由于全球半导体仍在去库存周期，2 月韩国半导体出口同比录得-42.6%，略高于1 月的-44.5%，拖累出口增速8.2 个百分点。计算机等电子产品出口同样低迷，计算机2 月同比录得-33.1%，较1 月小幅回升2 个百分点，但仍然低迷。手机2 月同比增速较1 月大幅下降，或因春节因素。汽车和通用设备出口明显回升，汽车2 月同比为35.4%，1-2 月总体出口较去年同期上行21.6%，或反映此前供应链瓶颈缓解以及海外汽车等耐用品需求回升，2 月汽车拉动出口同比3.7 个百分点。

    2）分国家/地区看，或因春节扰动，韩国对中国出口未明显好转，2 月对美欧需求边际改善。2 月韩国对中国的出口同比下降24%，1-2 月对中国出口总体同比下滑28%。作为韩国最大出口对象（2021 年约占韩国总出口的26%），中国外需偏弱导致韩国对中国出口的持续为负，跌幅并未明显收窄——2 月拖累韩国整体出口同比约5.8 个百分点，并且连续九月对整体出口贡献为负。2 月美欧需求边际改善，韩国对美欧出口回升。

    2 月韩国对美国和欧盟出口同比分别录得16.2%和13.4%，1-2 月总体出口分别为4.5%和6.9%，反映对美欧出口总体有所改善。考虑到美元指数仍处高位，新兴市场购买力或持续受制约，韩国对东盟的1-2 月出口为-17.6%，持续低迷。

    往前看，韩国1-2 月出口同比仍然为负且日均出口跌幅小幅扩大，反映海外需求总体尚未明显好转，仍在“筑底”过程。但美欧需求相对稳定且PMI领先指标暗示后续可能进一步回升，对中国的出口也可能因中国经济复苏而边际有所改善。2 月以来美国、欧洲花旗经济惊喜指数持续为正，反映实际经济指标高于预期，美国1 月零售和个人消费支出环比大幅上行，同时美欧服务业PMI 大幅上行，制造业PMI 回暖，或一定程度上支撑韩国出口。同时随着中国经济复苏，中国经济的回升或将成为影响韩国出口以及全球贸易的主要边际变量。

    风险提示：海外通胀超预期上行，全球衰退风险加剧。