研究结论

    沙特阿拉伯王国是政教合一的君主制国家，其对外投资分为公共实体和私人企业两个渠道。公共部分海外投资由政府和半政府机构推动，其中主要是规模不断扩大的沙特公共投资基金（PIF）。沙特公共投资基金（PIF）是全球最大的公共投资基金之一，截至2021 年共管理19800 亿沙特里亚尔资产，实现25%的年化回报。基金也是落实沙特“2030 愿景”的重要部分，投资重点板块为通信科技（25.6%）、房地产（23.5%）和金融服务（23.0%），其次为新能源（12.4%）和金属矿业（7.5%）。

    沙特公共投资基金共包含六个投资组合，其中四个支持沙特阿拉伯国内的企业发展（上市公司和非上市公司均有涉及），另外两个投资国外的优质企业。沙特公共投资基金的两支国际投资组合分别为ISI 和IDP，其中ISI 通过投资软银愿景基金（450 亿美元）参股了多家科技企业，并直接投资了UBER（优步公司）。

    沙特公共投资基金前期多投向美欧市场，近年来中沙两国合作加深，基金也开始对中国市场更加关注。据报道，基金已经申请了境外投资者在中国投资的QFII 牌照，可以不需借助第三方直接以人民币进行投资。2022 年以来中沙贸易合作深化，12 月双方签订34 项价值近500 亿美元的投资协议，涉及绿色能源、绿色氢能、太阳能光伏能源、信息技术、云服务、交通运输、物流、医疗行业、住房和建筑工厂等领域。另外，香港证券交易所也在积极争取沙特阿美石油公司赴港上市，在西方形势剧烈变动的情况下获取更多机遇。

    游戏电竞和休闲消费行业是近期投资热点。2023 年2 月16 日，沙特公共投资基金宣布通过旗下的子公司Savvy Games Group 对中国游戏行业进行投资，向腾讯支持的电竞赛事组织公司VSPO 投资2.65 亿美元，成为VSPO 的单一最大股东。沙特阿拉伯近年持续推进游戏领域的投资布局，并在2022 年9 月向子公司SavvyGames Group 注资380 亿美元，以推动沙特实现2030 年前成为“游戏和电子竞技行业全球中心”的目标。除了VSPO 公司外，沙特公共投资基金还在2022 年投资了另外两家游戏公司，分别是日本的任天堂和瑞典的Embracer Group，并将与美国公司合作开发本地娱乐中心。

    中沙合作潜力较大的三个领域分别是：能源、基础设施建设和制造产业。光伏可能是沙特未来对华投资的重要产业。自2017 年以来，沙特启动国家可再生能源计划（NREP），将其作为“2030 愿景”组成部分，目标是到2030 年实现新能源发电装机58.7GW，构成发电装机总量的50%，其中光伏发电装机量占新能源之首达40GW。2022 年，中国可再生能源总装机超过1200GW，水电、风电、太阳能发电、生物质发电装机均居世界首位，太阳能光伏装机容量发展迅速。两国之间能源领域的深化合作将为双方带来经济效益。

    科技企业有望成为新的投资蓝海。通过对沙特公共投资基金的持仓分析，可以看出其海外布局有较鲜明的投资风格，即偏好成长型的创新驱动企业，不仅关注欧美市场，也投资印度、巴西等有潜力的新兴市场。中国的科技企业与欧美国家相比具有背靠更大用户体量、注重成本控制等优势，有望在中沙合作深化的未来吸引更多资金，增强国际竞争力。

    风险提示

    沙特君主政体下权力过度集中，王室内部权力转移可能造成投资风险。

    沙特公共投资基金此前多投向美欧市场，股市波动引起的市值变动风险超预期。

    游戏电竞行业头部效应明显，进入存量竞争后可能制约企业创新能力发展。