核心观点

    2 月投资者情绪并未延续1 月单边上行状态，在几次上行尝试后最终“闯关”遇阻，并未明显超过去年6 月底7 月初的情绪高点。

    到月底，情绪指数相比月中已有近10 点的回落。情绪指数目前处于中位区间震荡状态，各指标并未提示明显的方向性。预计三月仍将延续这种中位震荡的状态。

    2 月投资者情绪上升遇阻，中位震荡，具体来看：

    换手率：2 月A 股换手率先升后降。年初以来，随着疫情好转和增量资金涌入，换手率已经有所回升，2 月大部分时间处于1%-1.2%的水平。总体来说，当前换手率水平不高，仍有上行空间，但2 月底已经再度显现出缩量趋势，目前交易热度仍不算高。

    偏股型基金新发量：2 月继续回暖。去年底今年初的基金发行情况一度非常低迷，春节前后新基金发行已经有所回暖。随着市场赚钱效应的逐步改善，预计今年基金发行情况将逐步回暖。

    融资买入占比：维持近1 年来较高水平，未明显变化。2 月多个主题和投资方向均表现活跃，但由于行业轮动过快，赚钱效应并不明显。融资买入占比相比去年多数时间，处于偏高水平，整体变化不大。这反映出杠杆资金情绪面在年初有所改善后，近期没有太大变化。

    隐含风险溢价：2 月基本走平，权益仍具性价比。A 股隐含风险溢价在2 月基本走平，同样变化不大。总体来说，当前的隐含风险溢价水平仍处于偏高位置，权益类资产仍具有较好的性价比。

    股债收益差：赚钱效应未能维持，2 月降至零轴附近。2 月反映投资者短期赚钱效应的股债收益差指标明显回落，降至零轴附近。主要由于2 月A 股涨幅不及预期，基本走平。预计3 月股债收益差将在零轴附近震荡，可能回落至零轴下方。

    股指期货升贴水：基本转为平价状态。2 月股指期货继续维持之前的升水状态，但升水幅度有所回落，基本转为平价。套保资金对后市的看法处于中性状态。

    超60MA：2 月震荡走强上升近10%，接近53%，处于中位水平这意味着大部分证券已经走强，整体长期趋势向好。

    超买超卖：保持略高于零轴水平，反映市场仍处于偏强势状态。

    这也意味着市场当前不存在很强的超涨回落或超跌反弹压力，在震荡过程中尚未出现明显方向性。

    风险提示：模型基于历史数据，对未来预测能力有限