2023 年3 月3 日，证监会指导证券交易所制定《保险资产管理公司开展资产证券化业务指引》（以下简称《业务指引》），明确了保险资产管理公司申请开展ABS 及REITs 业务的制度机制安排。同日，上交所发布《上海证券交易所资产支持证券挂牌条件确认规则适用指引第5 号——保险资产管理公司开展资产证券化业务相关要求（试行）》，深交所发布《深圳证券交易所资产支持证券挂牌条件确认业务指引第4 号——保险资产管理公司开展资产证券化业务相关要求（试行）》。

    　　企业ABS 管理人范围扩展。当前企业ABS 管理人主要为证券公司、基金管理公司子公司，此次将保险资管纳入，拓宽了企业ABS 管理人主体，进一步丰富参与机构形态。根据《业务指引》规定，保险资管开展ABS 业务“涵盖项目立项、尽职调查、发行销售、信息披露、存续期管理等流程”，基本和证券公司的角色定位一致。此外根据“推动其他类型优质金融机构担任ABS 管理人”，可以期待ABS 管理人群体有望进一步扩容。

    　　发行端来看，有助于保险资管扩围到标准化ABS 市场，充分发挥资产创设能力，增强市场活力，有望为市场带来新增供给。此前保险资管已有资产证券化业务实践，主要是在保交所开展资产支持计划这类“非标”业务。此次获得企业ABS 管理人资格，有利于开拓标准化ABS 市场，同时充分发挥保险资管在债权、不动产领域的运营管理优势，助力存量盘活和市场供给提升。可能扩容的基础资产包括供应链账款、应收账款、融资租赁等债权类，清洁能源、基础设施收费等未来经营收入类以及不动产类。

    　　投资端来看，保险资金参与ABS 的热情可能提高，助力ABS 投资者群体多元化。获得企业ABS 管理人资格有助于保险资管加强投融资一体化联动，从底层资产、结构设计等前端维度更加深入了解产品特征，或有助于加大保险资金投资ABS 的力度。此外保险资管扩围标准化市场，也有助于扩大投资者群体，特别是吸引更多非保险类金融机构参与相关品种。

    　　保险资管或将进一步深化参与公募REITs 业务。保险资管目前多以投资者角色参与公募REITs 业务，本次《业务指引》明确了保险资管可作为资产支持　专项计划管理人参与基础设施公募REITs 业务。保险资管过去在基础设施领域积累了大量投资与投后管理经验，参与公募REITs 发行或可有效发挥保险资管在资产发掘、尽职调查、估值定价以及存续期管理方面的资源优势。根据证监会《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》第25 条，公募REITs 的资产支持专项计划管理人与基金管理人需存在实质控制关系或受同一控制人控制。我们认为已有公募基金牌照的保险资管或将充分利用此次机会，进一步深度参与公募REITs 业务，而其他保险资管获取公募基金牌照的积极性或将进一步提高。

    　　风险

    　　宏观环境变化风险，市场波动风险，监管政策变化风险。