从量化视角我们以赔率-胜率-趋势-拥挤度框架作为指数投资价值的分析工具，当前光伏行业具备较高投资价值：

    　　1、赔率层面：三大估值方法均显示当前光伏处于底部区域。1）光伏行业PE、PB 所处估值分位数在2022 年四季度跌到个位数，今年有所修复，当前处于20%分位数附近，依然处于底部区域；2）相对估值的zscore 跌至-1.3 倍标准差，处于历史最底部区域；3）反向DCF 模型显示当前光伏行业业绩透支年份为3 年，跌至25%分位数以下，接近2018 年底水平。

    　　2、胜率层面：分析师行业景气度持续扩张，最新业绩指标创历史新高。

    　　当前我们跟踪的光伏行业景气指数当前为31%，自2021 年底至今光伏行业分析师景气度持续扩张，并且最新ROE 和利润增速创历史新高，分别达到20%和66%，基本面十分强劲，未来光伏超额收益可期。

    　　3、情绪层面：趋势指标略低于中枢水平，拥挤度明显回落。当前光伏趋势指标为-0.13，未见明显右侧信号；拥挤度指标为-0.06 倍标准差，从过去几年的高位明显回落，交易拥挤度得到充分释放。

    　　4、综合来看，光伏板块具备较高投资价值。当前四个维度综合打分已超过2 倍标准差，处于历史较高区域，历史上类似于2018 年6 月、2019 年底和2021 年6 月，后续要么是短期反弹，要么是一轮大的反转行情，但无论是哪种，光伏板块当前的配置机会都已经凸显。

    　　中证光伏产业指数简要介绍：

    　　1、指数编制聚焦光伏产业的选股方案：指数从沪深市场主营业务涉及光伏产业链上、中、下游的上市公司证券中，选取不超过50 只最具代表性的证券作为指数样本，以反映沪深市场光伏产业上市证券的整体表现。

    　　2、指数成分股聚焦光伏产业：指数前十大权重累计占比59.47%，前十大成分股集中度较高，主要聚焦于光伏相关产业的龙头。从指数涉及概念来看，中证光伏产业指数在光伏、新能源等概念上的暴露较高。

    　　华夏中证光伏产业基金投资价值分析：

    　　1、华夏中证光伏产业基金的代码为012885（A 份额）、012886(C 份额)，标的指数为中证光伏产业指数（931151.CSI）。基金投资目标是紧密跟踪标的指数，追求跟踪误差的最小化，实现与标的指数表现相一致的长期投资收益。基金经理为被动产品管理经验丰富的李俊先生。

    　　2、管理人华夏基金是业务领域最广泛的基金管理公司之一。华夏基金旗下被动指数产品线齐全，为投资者提供了全方位的指数投资工具。华夏基金的被动指数型产品线非常全面，覆盖了宽基、主题、行业等多个类型，为投资者提供了全方位的指数投资工具。

    　　风险提示：本报告从历史统计的角度对特定基金产品进行客观分析，当市场环境或者基金投资策略发生变化时，不能保证统计结论的未来延续性。

    　　本报告不构成对基金产品的推荐建议。