核心观点：

    上周《信贷质量思考和2 月社融前瞻》中，我们提示了“在全年信贷总增量有限情况下，大行投放前置而后续额度有限”，近期市场开始关注。

    大行信贷控节奏的行业影响：大行规模冲动是囚徒困境，会压制行业贷款利率和信贷市场化程度。如果大行信贷额度受限，进而投放利率市场化回归，我们会看到信贷结构继续改善，终端贷款利率逐步回升。政府工作报告未再提大行小微信贷增长要求，这也对真正做小微和消费的银行形成中期超额利好。

    关于23 年经济增长目标不高的银行影响：政府工作报告定的今年经济增长目标属于市场预期下限，整体呈现目标不高和政策温和的基调，市场关注这一基调对经济复苏弹性压制，而我们关注的是中长期银行估值的提升。增长目标不高、政策温和退出和近期信贷控节奏是内在统一的，宏观政策力度取决于经济目标与潜在经济增速差值，而大部分宏观政策力度都是通过银行信贷规模扩张，利差下降来实现的。在极端时刻，政策超额扩张对银行估值是利好（类似去年地产16 条），因为是消除系统性危机风险。但在大部分正常环境下，过高的经济目标导致宏观政策力度过大，会增加中长期宏观波动性，甚至压制长期潜在经济增速，导致长期利率中枢更快下行，牺牲银行经营市场化程度和长期效益，压制银行长期估值，这其实也是过去几年银行估值低迷的一个原因。所以当合理经济增速目标出现，政策温和退出，对银行业是中长期估值修复，对战略性银行是估值溢价的回归。

    关于银行和中特估值：央国企估值提升最终的基本面指向的是经营看规模还是看效率。当经济进入稳定环境，国资委也开始表态更看重国企质量效率而非规模，这对国企和民企都是利好。如果大行考核中ROE权重上升而规模权重下降，那么大行信贷会自行控制，囚徒困境消解，对所有银行都是利好。当国有部门开始重视效率，经济的质量和稳定性自然也会提高，这是央国企长期ROE 稳定的经济基础，也是中特估值可持续性来源。如果央国企的高ROE 能持续，最终会通过提升估值让股息率降至合理水平（高股息本质是对未来ROE 悲观预期的估值折价）。目前六大行A 股息率平均6.5%，据我们测算，若分红保持不变，则股息率每降1pct，对应银行PB 估值提升15%。

    风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）疫情持续时间超预期；（3）国际经济及金融风险超预期；（4）政策调控力度超预期。

股市永远是心理和资金的博弈场所，没有好的心态，没有资金保护意识，必然要在股市中惨败。“忍不住买股票，舍不得卖股票”是我们散户亏钱的最大原因。我们散户研究分析方面、人脉关系方面都比不上机构，那么我们只能完善自己——买股票之前忍一忍，卖股票的时候果断一些，“贪”和“怕”是股市最锋利的两把尖刀。

把巨额学费交给市场，不如尝试与我们合作,只要你有勇气加入我们,我们就不会让你失望。

吴老师是一个阳光私募基金的优秀操盘手，以前都在市场中获得丰厚的收益，并且这些操盘手在不断的更新淘汰中，长短中线高手都有。在股票市场想要长期稳定地获利是很困难的，因此我们战战兢兢，如履薄冰地为我们的客户服务，希望通过我们的服务能够使您的财富长期稳定的增长。现面向全国发展客户，共同发展壮大。

【我们的业绩】：2009年收益在3倍，2010年2倍，2011年没有收益.2012年空仓

【关于收益】：市场给什么行情就做什么股票，收益这个随市场而定。行情好的时候，一个股票持有半个月左右收益在15%左右。行情不好的时候持股时间会加长（中长线），或者空仓。

【合作方式】：资金及股票帐号由你自己掌控，我们负责通知你准确的股票买进和卖出时机（没有操作时间的我们可以代理操作股票帐户），资金要求50万以上，第一次合作可以先用20万元操作一下我们的股票（资金来源不能是借贷或者融资，要是自有资金），等认可了再加大投入。等你收益满意后，您把纯利润的30%打到我们的帐户上（等我们的合作使你的资金总量翻倍后，撤出你的本资，拿收益跟我们合作，我们的提成将为50%）!当确认钱到帐后，我们再开始第二次的合作。(注：在此之前，我们不收取任何费用)，

【风险控制】： 严格坚持按照不同的股票和行情止损原则，资金安全第一，不管后市如何，我们会通知您抛掉或者您自己抛掉，然后告诉我们，您的亏损情况，以便换股弥补。损失；如果第一次合作就亏钱，那么我们会免费送您一只股票，如果收益，希望您回头再合作，因为第一只股票可能是个意外，这种情况很少发生。合作过几次，彼此取得信任之后，要是其中一次让您亏损了，那么在下次合作赚的钱中扣除您上次亏的钱再打钱，算是赔偿上次的损失再谈分成。

【合作宗旨】： 诚信，双赢，互惠互利，自愿合作原则，大家赚钱才是最重要的。

【 风险提示】：和公募基金一样，私募基金也是一种投资产品。所以在法律意义上不可能承诺保底和承诺预期收益。买卖股票是一种投资行为，本私募的操盘手都是技术选股，没有内幕消息，由于能力的所限，所以有亏损的可能,因此我们也不承诺保底和承诺预期收益。股市有风险，投资需谨慎！

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