据中汽协数据，1 月汽车出口31.0 万辆，同比+30%，环比-7.1%。据Marklines数据，1 月全球乘用车销量480.7 万辆，同比-11.2%。

    　　评论

    　　新能源乘用车出口占比超30%，商用车出口稳健增长。据乘联会数据，1月狭义乘用车出口23.13 万辆，同比+37.2%，环比-10.9%，2022 年12 月基数较高，环比有所回落。分车企看，上汽乘用车、奇瑞、特斯拉出口量排名前列，1 月出口量分别为4.1/5.2/3.9 万辆，同比+129.4%/+98.6%/-3.2%，其中比亚迪元Plus单月出口8999 台，瑞虎7/5x均在万台以上，MG ZS达1.9 万台。中汽协统计1 月新能源乘用车出口7.85 万辆，同比+45.6%，环比+2.3%，占乘用车出口的31%，较2022 年继续提升。特斯拉、上汽、比亚迪新能源乘用车出口分别为3.9/1.5/1.0 万辆，上汽及比亚迪增长显著，去年同期出口量为4814/313 辆。据中汽协数据，1 月商用车出口5.0 万辆，同比+8.4%，环比+3.5%，保持良好增长。

    　　西欧/美国/日本乘用车需求延续低基数上同比修复，韩国消费税减免延期形成利好。据Marklines数据，海外主要汽车销售国家/地区1 月乘用车销量均实现同比正增长。我们认为西欧、美国主要系低基数基础上的修复，1 月西欧、美国乘用车销量分别约为81.4/106.6 万辆，同比+10.3%/+6.2%，环比-18.5%/-17.2%，美国汽车库销比环比下降，但整体处于提升通道中。

    　　日本1 月同比增速达16.4%，我们认为主要系供应链瓶颈问题缓解，其中微型车所需芯片数量更少，销量增速快于大型车，但整体仍处于供不应求的状况。韩国乘用车个人消费税临时减免政策延期6 个月（原定与2022年12 月31 日截止），1 月乘用车销量表现同比+9.3%。

    　　“通胀”压力再现隐忧，美国车市有望温和复苏。据中金宏观团队海外数据跟踪，1-2 月美国经济数据好于预期，但再次面临通胀反弹和加息的不确定性；2 月欧洲主要国家及欧元区整体HICP通胀也高于市场预期。考虑供应链边际改善、补库开启，以及前期透支效应逐步褪去，在外部环境未明显恶化的前提下，我们认为美国乘用车销量有望呈现温和复苏，另外《通胀削减法案》对电动商用车的需求刺激力度较强，有望提振商用车销量；西欧市场供给端改善已逐步体现，但经济增长压力、外部事件扰动使得增长的潜在压力可能更大，最终供需兑现情况仍需持续跟踪。

    　　估值与建议

    　　建议关注：1）乘用车：长安、长城、零跑等。2）商用车：重卡龙头中国重汽，客车龙头宇通客车，半挂车及专用车龙头中集车辆。3）轻量化及一体化压铸：旭升集团、爱柯迪等。