本期（2 月28 日至3 月6 日）各期限发行指导利率有所分化，短期限品种整体上行，变化幅度为-1 BP 至4 BP，中长期限品种整体下行，变化幅度为-4 BP 至2 BP。本期信用债发行总量环比下降；信用债净融资额环比减少，短期融资券净融资额为负值，其余各品种净融资额为正值。二级市场方面，本期信用债总成交量环比小幅增加，企业债、中期票据、短期融资券成交量增加，公司债、定向工具成交量减少。信用利差方面，中短期票据、企业债、城投债信用利差有所分化，中短期票据、企业债整体呈中短期品种走阔，长期限品种收窄的态势，城投债呈高等级品种整体走阔，中低等级品种整体收窄的态势。前期强势的信用修复行情放缓，产业债中短期品种及城投债高等级品种信用利差有所反弹，高等级短久期品种配置价值有所回升，但性价比仍处于较低水平，不妨尝试在中高等级中进行信用挖掘，适当拉长久期。

    　　3 月5 日，国务院总理李克强在政府工作报告中指出，“房地产市场风险隐患较多”，“有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，防止无序扩张，促进房地产业平稳发展。防范化解地方政府债务风险，优化债务期限结构，降低利息负担，遏制增量、化解存量”，“加强住房保障体系建设，支持刚性和改善性住房需求”。3 月7 日，住房和城乡建设部部长倪虹在2023 年全国两会“部长通道”答记者问中提到，2023 年住房和城乡建设工作将在稳支柱、防风险、惠民生三个方面下功夫，并表示对房地产的企稳回升充满信心，主要是基于市场供给和需求、市场预期、政策落实情况三方面的改善。

    　　从中央的表态来看，地产行业仍在政策宽松阶段，复苏的势头即将得到确认。预计2023 年需求端政策将延续“因城施策”的原则，大力支持刚性和改善性住房需求释放，销售复苏可期。“防风险”的地位更为突出，监管将用“抓两头、带中间”的方法，以“精准拆弹”的方式化解风险，扶优惩劣，整顿市场秩序。优质房企的资金支持力度有望继续加大，企业资产负债表将继续改善，高杠杆激进扩张的房企终将吞下苦果，“防止无序扩张”将推动行业格局重塑。地产债方面，房企信用分化仍在持续，行业出清尚未结束，剩者为王阶段，长期资金仍可选择稳健优质的央企、国企，采取票息策略，同时寻找确定性较高的主体超跌的债券博弈超额收益机会。

    　　城投债方面，稳增长和防系统性风险的背景下，城投公开违约的可能性依旧较低，城投债仍可作为信用债重点配置品种。但长期来看，在遏制增量和化解存量地方政府隐性债务的约束下，尾部城投风险暴露可能性或将增大，尤其须警惕尾部估值波动风险。现阶段选择高等级短期限品种的同时，可重点关注优质地区核心平台中长期品种，不宜过度下沉。