事件：2023 年3 月5-9 日，2023 年光纤通信会议和展览会(OFC)在美国加利福尼亚州圣地亚哥举行。

    　　点评：800G 产业链日趋成熟，批量出货在即。各大厂商在OFC 发布并展示最新800G 光模块产品：中际旭创发布基于5nm DSP 和先进硅光子技术的第二代800G OSFP DR8+和2xFR4 光通信模块；新易盛推出多款800G 光模块，其中基于薄膜铌酸锂(TFLN)调制器的800G OSFP DR8 模块功耗仅为11.2W，是目前业界最节能的光模块；光迅科技首次展出基于50GBd VCSEL 技术的800G QSFP-DD800 SR8 光模块；索尔思光电同步推出新一代用于多模和单模的800G SR8、DR8 产品系列；天孚通信展示800G 光模块配套应用的光引擎产品和解决方案。目前800G 光模块产业链较为成熟，产品品类众多，能够满足不同应用场景对功耗、距离等因素的要求，市场有望进入批量出货阶段。

    　　1.6T 可插拔光模块技术雏形初现，预计1.6T 时代传统方案仍为主流。目前1.6T 可插拔光模块走在业内技术路线前列，8*200G 方案通过验证，头部厂商在OFC 发布产品：中际旭创将发布1.6T OSFP-XD DR8+可插拔光通信模块；新易盛推出采用单波200bps 技术的1.6Tbps 光模块；光迅科技发布光接口8*200G 方案的1.6T OSFP-XD DR8 光模块。CPO 技术尚处于早期阶段，目前主要技术路径为硅光集成加外置光源，部分厂商在OFC 发布CPO 样机：博通展示了其基于Tomahawk5 的51.2T“Bailly”CPO 系统样机以及基于Tomahawk4 的全功能25.6T“Humboldt”CPO 系统；思科展示了配备CPO 模块的路由器；博创使用与镭芯光电合作生产的ELS 模块进行CPO 互联展示。

    　　目前CPO 存在可维护性低、可靠性低、硅光技术传输受限、商业模式面临颠覆性挑战等问题，而800G 线性驱动方案省掉光模块对DSP/CDR 芯片的依赖，由交换机芯片进行信号补偿，具有更低功耗和更低延迟，进一步降低CPO需求紧迫性，预计在800G、1.6T 时代传统可插拔光模块方案仍为主流，CPO技术仍待成熟。

    　　产品升级驱动800G 周期已至，光模块板块有望迎来业绩估值双升的新一轮景气周期。光模块是产品升级驱动行业，从产业链成熟度看，800G 光模块已取得较大突破，升级确定性强；从成长弹性看，升级路径全球统一，新增英伟达大客户，未来增长弹性大；从发展周期看，19 年200G/400G 升级周期开启，预计2023 年800G 出货量开始提速；从市场需求看，全球流量持续高速增长导致带宽压力不减，AIGC 技术中长期带来成长新空间。目前光模块板块估值处于底部，800G 产品升级带来新一轮景气周期，板块估值有望迎来巨大提升。

    　　重点推荐：中际旭创、天孚通信、新易盛、中瓷电子? 风险提示：政策变化；产品升级进度不及预期；市场竞争加剧。