本报告导读：燃油车开启价格战策略，催化终端加速洗牌。

    　　摘要：

    　　周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：锂价近期在产业链悲观情绪继续蔓延下继续下跌，核心原因在于，当前现实需求偏弱的情况下，宁德时代20 万锂矿返利推出后，产业链对锂盐暂时失去锚定价位，下游厂商多持“买涨不买跌”的观望心态。上周各省纷纷出台补贴车企政策，燃油车开始陆续降价。此举短期内有望刺激燃油车端的消费，长期看加速行业洗牌。受制于1-2 月需求复苏不及预期影响，3 月上游锂盐库存持续增加。考虑到季度末去库出货压力，3 月锂价预计将继续下行。1）期货端：无锡盘2303 合约周度跌2.5%至29.8万元/吨； 2）锂精矿：亚洲金属网锂精矿价格为5110 美元/吨，环比跌470 美元/吨。上半年历来为需求淡季，在下游车企规模化降价的情况下，下半年旺季需求仍可期待。增持：中矿资源、永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能。受益：西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华超净、科达制造、西藏珠峰、川能动力、藏格控股。钴板块：国内原料价格下行，钴盐冶炼企业价格调整逻辑转向需求主导。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。

    　　交易悲观预期暂未修复，锂价延续下行：根据与贸易商交流，电碳主流成交价31-33 万元/吨左右(跌3 万元/吨)，工碳28-30 万元/吨(跌2万元/吨)，电池级氢氧化锂36-39 万元/吨(跌3 万元/吨，成交极少)。

    　　上周价格受燃油车端降价事件影响，市场担忧对新能源汽车需求短期内受到削弱冲击。在终端需求暂时未明显提振的情况下，材料厂继续观望心态浓厚。上游盐湖地区锂盐库存处于去库阶段，锂价延续下行。

    　　根据SMM 网站报价，电池级碳酸锂价格为32.0-36.3 万元/吨，均价较前一周下跌6.53%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为39.2-42.0 万元/吨，均价较前一周下跌3.49%。

    　　电钴超跌后延续反弹。根据鑫椤资讯，近期头部大厂将电钴上交国储，市场上流通现货较少。南非因洪水造成的电力危机影响运输，供给波动风险加大，电钴价格超跌反弹硫酸钴行情整体趋稳。根据SMM数据，电解钴价格为29.0-34.2 万元/吨，均价较前一周涨2.94%。

    　　正极材料价格跟随锂价小幅下跌：根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格12.2-12.8 万元/吨，均价较前一周跌4.48%。三元材料622 价格为26.1-28.0 万元/吨，均价较前一周跌6.42%。

    　　风险提示：新能源汽车增速不及预期。