投资分析意见：板块3 月处于信息真空期，短期消化乐观预期，预计4 月随着糖酒会的召开和一季报预期的明确，板块将迎催化，看好板块特别是白酒Q2 表现。白酒处于淡季，重点关注渠道库存去化以及价格表现。

    　　一季报是业绩验证的重要窗口期，预计基本面会产生分化，股价最终随着基本面分化而分化。全年来看，我们坚定看好白酒全年复苏，头部品牌基本面确定性更强，二三线品牌弹性更大，重点推荐：泸州老窖、洋河股份、迎驾贡酒、顺鑫农业、山西汾酒、贵州茅台、五粮液、伊力特、今世缘。大众品，2023 年大众品的核心驱动因素是消费场景的全面恢复和业绩弹性的逐步释放，上半年注重疫后场景的边际变化，预期驱动；下半年注重利润弹性的释放，业绩驱动。中长期看好调味品、预制菜的成长空间，短期3-5 月啤酒存在阶段性机会。重点推荐：安井食品、中炬高新、燕京啤酒、重庆啤酒、伊利股份、青岛啤酒；港股推荐华润啤酒，关注海天味业、盐津铺子、宝立食品。

    　　白酒板块：维持观点，短期看，当前是白酒的消费淡季，主要关注库存及价格情况。春节后出行人流密集，商务活动活跃，市场对白酒消费进一步回暖保持乐观预期。我们认为，尽管近期板块有所调整，但由于，1、短期消费复苏持续，全年趋势明确；2、重点个股估值仍在相对合理水平，因此板块不会有大幅度调整。由于春节提前，且12 月到1 月初有疫情影响，对一季报预期不宜过高。预计3 月底，春季糖酒会前后板块将迎催化，看好二季度白酒板块表现，1、3 月底市场对一季报预期将明确；2、糖酒会将传递积极正面信息；3、历史上，Q2 是板块表现最好的季度，5 月是板块表现最好的月份；4、二季度基本面和报表将持续改善，将进一步消化库存，修复价格，且23Q2 在低基数下，报表将环比改善。展望23H2，随着经济复苏，白酒需求将明显改善，23Q3 和24Q1 将是本轮复苏周期中，增速最快的阶段。高端酒率先企稳，次高端增长弹性最大。牛栏山更新，华东渠道反馈，国标陈酿酒质好，价格错位竞争，性价比较高，消费者接受度在逐步提升。目前国标陈酿动销稳步增长，库存合理，渠道利润丰厚，推力较大。估计22 年华东国标陈酿网点铺设率约30-40%，2023 年可达到60%以上。公司加大投入，市场推进正常进行，预计国标陈酿华东销量有望实现高速增长。目前牛栏山华东整体销售已恢复到疫情前水平，进度略快与去年同期。

    　　食品板块：继续看好受益消费边际复苏且具备长期成长/改善空间的标的，中长期看好调味品、预制菜，短期关注啤酒的阶段性机会。澳优发布业绩预告，2022 年度公司预计实现营业收入77.8~78.5 亿元，同比下降11.5%-12.3%，经调整持有人应占利润4.55~5.15 亿元，同比下降50.5%-56.3%。我们此前预期公司22 年收入80 亿元，净利润5 亿元，公司收入、利润基本符合预期。宝立食品更新，空刻意面受益于去年12 月gmv 放量，预计空刻财务端1+2 月依然保持高增。展望23 年，公司将1）针对消费场景继续打造系列化产品矩阵，2）线上加大头部主播与自己的直播，并辅以推广，3）线下发力，22 年完成进入目标商超的供应体系，23 年将通过业务员扩招、终端网点覆盖率的提升、模块化推广手段的丰富提升空刻线下占比。

    　　预计23 年空刻收入端增速有望维持大双位数趋势。B 端业务，展望23 年，1）餐饮类客户中，百胜预计保持恢复性增长；麦当劳、比格、乐凯撒及达美乐以及饮品甜点配料类客户受益于前期培育，合作关系得到突破，依然有望取得较好增长，2）食品加工客户保持稳定增长。