全球2023 年半导体资本开支增速放缓，台积电指引中值-6.44%。根据国际电子商情微信公众号援引IC Insights，继2021 年全球半导体资本开支激增35%后，预计2022 年行业资本开支将达1817 亿美元历史新高，但增速呈现放缓态势，预计23 年同比下降19%至1466 亿美元。台积电资本开支对海外半导体设备厂商业绩产生重要影响，经历2021 年供需紧缺格局下公司积极扩产（资本开支增速高达73.05%），2023 年公司预计资本开支将落在320-360 亿美元区间，中值同比-6.44%。

    　　中美贸易事件下国产替代持续，盛美上海/中微公司/北方华创合同负债环比增速较高。由于美对华实行半导体制裁，阻碍国内先进制程的发展，部分客户先进制程扩产放缓，短期来看设备厂商业绩或将承压，但成熟制程仍然继续加大国产替代。我们认为，在国内不断扶持下，半导体产业链国产替代将加速进行，而设备材料及零部件作为晶圆制造上游环节将率先受益。截止2022Q3，国内半导体前道制造设备中盛美上海/中微公司/北方华创合同负债环比增速增势较好，分别+66.20%/23.51%/14.68%。根据各公司已发布的业绩快报等数据，销售额增速位于前列的厂商主要为拓荆科技/华海清科/盛美上海/芯源微/中微公司，分别+125.02%/109.03%/77.25%/67.12%/52.50%，前道制造设备厂商2022 年总体成长性较高。毛利率方面，2020-2022Q1-3，各厂商总体利润趋势保持上升。

    　　AMAT FY23Q1 销售额增速放缓，ASM/东京电子2022 年成长性较好。2022年销售额增速来看，ASM/东京电子成长表现较好，分别+39%/38%，AMAT、ASML、LAM 增速区间均位于12-15%。季度拆分来看，FY23Q1，AMAT 销售额环比增速略有放缓，从上季度6.44%下降至2.44%。此外，2022 年ASML实现营收211.73 亿欧元，同比+13.77%，设备安装管理收入同比+16%达57 亿欧元，公司预计2023 年全年营业收入将同比上升超过25%。

    　　ASML 预计潜在的出口政策变化不会对公司发布的 2023 年财务展望或去年11 月投资者日宣布的长期情景产生重大影响。ASML 尚未收到有关“最先进”

    　　确切定义的任何其他信息，但ASML 将其解释为“关键沉浸”，ASML 在投资者日将其定义为TWINSCAN NXT:2000i 和随后的浸入式系统。此外，ASML 指出，主要关注成熟节点的客户可以使用不太先进的浸没式光刻工具。

    　　投资建议。美国多轮半导体制裁政策下，半导体设备材料国产替代确定性不断深化，作为晶圆制造核心，半导体设备及零部件板块投资机会显现，优质半导体设备零部件龙头企业包括北方华创、拓荆科技、盛美上海、中微公司、长川科技、富创精密。

    　　风险提示。终端需求回暖不及预期，半导体国产替代进程不及预期。