资金面：本周R007 和DR007 分别收于2.17%（前值2.03%）和2.03%（前值1.92%），资金价格上升。6M 国股（无三农）转贴利率收于2.42%（前值2.38%）。质押式回购交易量小幅回落，单日最低达6.74 万亿，银行间市场杠杆率下行至108.57%。

    　　同业存单：本周同业存单发行8692 亿（前值4211 亿），净融资3222 亿（前值-2966 亿）。股份行（2830 亿）和1Y 期限（2590 亿）发行最多。

    　　3M 收益率下降0.31bps 至2.48%，6M 收益率下降2.36bps 至2.58%，1Y 收益率下降2.5bps 至2.72%。1YMLF 与存单利差走阔2.5bps 至4bp，1Y-3M 期限利差收窄2.19bps 至23.1bp，1Y 中票-存单利差收窄4.66bps至7.74bp。

    　　机构行为：

    　　本周主要卖出机构为银行自营和货币基金，主要买入机构为公募基金和理财产品。

    　　理财净买入现券493 亿元，包括利率债增持125 亿元，信用债增持128 亿元，存单增持239 亿元。分期限来看，理财对1 年及以下利率债和信用债分别增持138 亿和增持339 亿，对1 年以上利率债和信用债分别减持13亿和减持211 亿。

    　　基金净买入现券1387 亿元，包括利率债增持526 亿元，信用债增持701亿元，存单增持159 亿元。分期限来看，利率债以增持1-3 年为主，信用债以增持1 年及1 年以下为主。

    　　当周利率债欠配指数为-0.51（前值-0.53），利率债欠配程度减弱，信用债欠配指数为-0.25（前值-0.03），信用债欠配程度加深。

    　　点评：

    　　本周存单净融资较上周大幅增加，但较2 月峰值已经有所回落，存单收益率均有所下降。票据利率继续攀升，本周央行公开市场净回笼9830 亿元，资金价格整体围绕政策利率波动，多数时间DR007 在2%以下，资金面紧张程度缓解。质押式回购量在本周初达到高位后有所回落，机构没有持续加杠杆。大行和股份行以抛售利率债为主，而城商行和货币基金大幅抛售货币存单，应该还是受到银行资本管理办法的影响。基金和理财是主要增持力量。下周无逆回购和MLF 到期，同业存单到期6210 亿元，缴税和银行走款可能对资金面带来扰动。

    　　风险提示：同业存单供给冲击，理财和货基赎回冲击。