一、一级市场：信用债发行量环比上升、净融资环比上升
本周信用债共发行3671.38亿元，较上周2721.55亿元环比上升；偿还量环比小幅上升，本周信用债净融资898.64亿元，较上周339.84亿元环比上升。
分产业债和城投债来看，本周产业债发行规模1505.66亿元，较上周的1231.32亿元环比上升，本周产业债净融资规模环比上升，为15.83亿元；本周城投债发行规模2165.72亿元，较上周的1490.23亿元环比上升，城投债本周净融资规模环比上升，为882.80亿元。
分主体评级看，本周AAA、AA+和AA等级信用债净融资均为正，AA-及以下等级信用债净融资为负；分企业性质看，本周央企、地方国企和民企信用债净融资分别为-92.42亿元、1051.30亿元和-60.25亿元，分别较上周环比变化+59.08亿元、+486.83亿元和+13.39亿元。
分地区看，本周一级信用债发行主要分布在北京、江苏、浙江等地区；整体来看，本周各地区信用债发行总量较上周有所上升，净融资总量较上周也有所上升，信用债发行和净融资变化幅度较大的地区主要分布在发债大省，其他地区变化不明显。
信用债投标上限-票面利率越高，意味着发行贴近投标下限，体现投资者情绪较高；信用债认购倍数越大，意味着有效认购数越大，同样体现投资者情绪较高。从本周投标上限-票面利率和认购倍数来看，本周信用债认购热情有所上升。
本周信用债一级市场的信用债发行成本环比下降，加权票面利率为3.88%，而上周为3.93%；本周信用债一级市场的信用债发行期限环比上升，加权发行期限为2.44年，而上周为2.37年。
二、二级市场：本周信用债收益率均下行
本周信用债收益率均下行。本周各等级各期限城投债收益率均下行，其中1年期AA-等级下行最为明显（20.14bp）；各等级各期限中票收益率均下行，其中3年期AAA等级下行幅度最大（9.93bp）。信用利差方面，本周除5年期AAA、AA、AA-等级城投债信用利差走阔外，其余各等级各期限城投债信用利差均收窄，其中1年期AA-等级收窄最为明显（25.40bp）；除5年期AAA、AA、AA-中票信用利差走阔外，其余各等级各期限中票信用利差均收窄，其中1年期AA-等级收窄幅度最大（13.40bp）。等级利差方面，本周，各等级各期限城投债等级利差均收窄，其中3年期和5年期AA等级收窄最为明显（5.00bp）；3年期各等级中票等级利差皆走阔，其中3年期AA-等级走阔最为明显（2.00bp），5年期AA等级利差不变，5年期AA-等级利差则有所收窄。
信用利差历史分位数方面，对于城投债，当前（截至3月10日）各期限、各等级城投信用利差分位数水平表现分化，1、3、5、7年期AAA等级和1、3年期AA等级城投债信用利差处于2012年以来的历史1/4至3/4分位数之间，其余各期限各等级城投债信用利差均处在2012年以来的历史3/4分位数之上；对于中票，当前各期限、各等级中票信用利差大多处在2013年以来的历史1/4至3/4分位数之间，其中除3、5年期AA-等级中票信用利差处于2013年以来的历史3/4分位数之上，1年期AA-等级信用利差处于2013年以来的历史1/4分位数之下，其余各期限各等级中票信用利差均处在2013年以来的历史1/4至3/4分位数之间。
本周资金利率均上行。本周短端和中期资金利率均上行。短端资金价格方面，R001较上周五上行54.45bp，R007较上周五上行13.97bp。中等期限方面，3M SHIBOR较上周五上行3.10bp，本周上行2.80bp。央行公开市场操作方面，本周累计开展320亿元逆回购操作，有10150亿元逆回购到期，央行本周实现净回笼9830亿元。
本周信用债表现较好，但也需关注到后续基本面预期以及资金变动可能带来的压力，建议对信用债的仓位和久期做好把控。最新公布的2月CPI同比+1.0%，环比-0.5%；PPI同比-1.4%，环比持平。前期通胀可能尚表现不明显，但考虑到企业复工满产背景下劳动力市场的回暖以及近期各类持续上行的基本面高频数据所反映出的需求，建议继续把通胀问题放在较为重要的位置考虑后续政策面操作。此外，在市场预期层面，需警惕市场对于经济基本面偏强的反复预期，以及资金利率中枢系统性抬升的问题。控仓位、控久期也是信用债非常重要的关键，当下可能仍处在债市风险释放期。
从本周偏离估值成交情况来看，低于估值成交占比的总体水平较上周有所下行，占比中枢在38%左右（上周为46.2%左右）。低于估值成交中，城投债占比较上周有所下行。分主体评级来看，当前的市场环境下，投资者依然偏好高主体评级的产业债，本周低于估值成交的AA+及以上高主体评级城投债占比较上周有所上行。从本周低于估值成交的产业债行业分布来看，主要分布在房地产、综合、建筑装饰等领域，且以AAA及以上优资质主体债券为主；从本周低于估值成交的城投债地区分布来看，主要分布在江苏、贵州、四川等地区，其中投资者对城投债下沉信用资质更多集中在贵州、湖南、四川等地区。分行政级别来看，本周投资者对城投债的低估值成交更多集中在地级市、园区平台。
