转债彰显防御性，估值止跌回升，成交情绪回暖。

    上周中证转债指数从前周五407.81 下降至上周五402.9 点，周度下降1.2%，但跌幅小于正股，估值被动抬升。从资金上看，受外围市场流动性收紧的影响，北向资金呈现流出状态，主力资金大幅净卖出，权益市场成交情绪一般，但转债市场成交回暖。从行业上看，前期大涨的消费板块和顺周期板块回调明显，受益于政策提振的板块及其个券有相对较好的表现，包括6G 概念、数据中心、半导体和新型城镇化板块等。债市方面，从3 月3 日起10 年期国债收益率持续下行，在对两会前偏乐观经济预期的适度修正和对货币宽松预期的博弈下，债市走强对转债的估值形成支撑作用。

    转债整体转股溢价上升2.79pct，平价环比下降3.02%。截至3 月10 日，按债券余额加权的平均转股溢价率为40.49%，较前周五上升2.79pct，位于2017 年以来88.9%位置。偏债型转债的转股溢价率较前周上升，但偏股型和平衡型转债分别压缩2.69pct 和0.17pct。

    陆股通扩容，加大对中小盘板块覆盖力度，对转债标的影响增强。3 月3 日，上交所、深交所分别公布《上海证券交易所沪港通业务实施办法》和《深圳证券交易所深港通业务实施办法》，2023 年3 月13 日起施行，即下周一。从标的范围看，沪股通的标的范围从上证180 指数和380 指数扩展至上证A 股指数中符合条件的股票；深股通的标的范围从深证成份指数及深证中小创新指数的成份股扩展至深证综合指数成份股中符合条件的股票。从市值范围看，上证180 指数成份股市值最小是168 亿，上证380 指数成份股也大多是大盘和中盘，在100 亿以下的股票仅占16%，本次市值要求降低到50 亿；沪股通的市值要求从60 亿同样降低到50 亿，更多的中小盘股将有机会纳入到沪深股通的交易范围。陆股通是外资进入A 股市场的主要渠道之一，通过买入转债正股，进而影响转债市场，标的里面中小盘数量的增加，将会使得外资动向对转债市场的影响增强。截至3 月10 日，我们统计陆股通合计标的范围，新标准较现有股票扩大了74.03%。陆股通是北向资金交易的主要市场之一，标的里面中小盘数量的增加，将会使得北向资金对转债市场的影响增强。当前存续转债的正股中有215 支属于陆股通，在新标准下，存续转债中另有79 支可纳入陆股通。

    关注一季报超预期和两会政策发力方向

    两会后，市场对经济强复苏的预期有所纠正，后市仍需观察国内经济的复苏程度，包括复工复产节奏和地产边际改善的情况等，从当前经济数据看，喜忧参半。此外也需关注美联储加息节奏以及地缘政治风险对市场造成的扰动。一季报披露在即，重点关注业绩可能超预期的板块以及两会政策发力的方向。

    建议关注：（1）半导体材料和设备板块，受益于美国供应链限制、国产化进程加速和政策支持的半导体材料板块，可关注晶瑞转债/晶瑞转2、南电转债和立昂转债；（2）风电板块，有望迎来需求放量和成本改善，可关注旗滨转债、靖远转债、明泰转债、海亮转债、天业转债、中金转债等；（3）医疗器械板块，订单有望放量及常规诊疗需求有望修复；（4）受益于疫情防控政策优化，出行需求增加利好的交运和旅游板块，可关注南航转债和密卫转债；（5）金融板块中，受地产利好政策提振银行板块估值有望修复，关注成银转债、杭银转债、兴业转债、无锡转债、张行转债；（6）中低价龙头转债的中长期配置机会，关注隆22 转债、闻泰转债、中特转债、G 三峡EB2 等。