2 月母猪存栏环比-1.8%、连续4 个月环比下滑，后周期关注非瘟疫苗研发进展；内外粮价景气高企，转基因变革渐近。建议布局低位养殖龙头和研发型育种龙头。

    　　生猪：猪价底部震荡，2 月母猪存栏环比-1.8%。截至3 月10 日，全国猪价15.6 元/公斤、周环比下降1.3%。根据涌益咨询数据，2 月母猪存栏环比-1.8%、连续四个月环比下滑，猪价短期或仍有一定压力，或进一步压制行业补栏积极性，预计未来数月母猪存栏或延续下滑趋势。我们认为，短期供给压力仍在，而上半年消费或季节性回落，猪价或底部震荡；中期受母猪产能恢复较慢以及疫情管控放松影响，下半年猪价有望企稳回升。猪价底部震荡或引发行业产能去化，且板块估值已降至历史低位，建议布局养猪股投资机会，推荐：1）已经多轮周期验证过成本优势的牧原股份；2）成长确定性高的温氏股份；3）性价比小猪巨星农牧等。

    　　种植：内外粮价景气高企，转基因变革渐近。由于阿根廷高温干旱气候持续，3 月USDA 报告再度下调全球玉米产量预期；看好后期全球玉米价格。国内来看，政策导向鼓励扩种油料作物，且近期启动2022 年产国产大豆收购计划，或在一定程度上抑制玉米种植面积增长，玉米商品粮价或高位运行并支撑种子需求回暖。转基因玉米品种审定有序推进，商业化即将开启。建议择优布局具备较强研发实力的龙头种企，推荐隆平高科、大北农、登海种业。

    　　后周期：2022 年饲料产量小幅增长，关注非瘟疫苗进展。1）饲料：近期育肥猪配合料价格和肉鸡料价格分别稳定在3.84 元/公斤和4.20 元/公斤的较高水平。2022 年，全国工业饲料产量3.0 亿吨，同比增长3.0%。我们认为，水产饲料仍有望受益于补塘等周期带动而维持高景气。重点推荐海大集团。2）动保：12 月批签发数量小幅下滑，动保企业收入和盈利有望修复。非瘟疫苗研发进程稳步推进，亚单位疫苗、载体疫苗研发路线有望于上半年提交应急评价申请，或大幅推动动保板块扩容。建议关注伪狂苗龙头等。

    　　禽养殖：养殖端盈利可观，鸡价延续上涨。本周主产区肉鸡苗平均价6.06 元/羽，周环比上涨16%；主产区白羽肉鸡平均价5.28 元/斤，周环比上涨1.4%；黄羽肉鸡价格7.51 元/斤，周环比上涨9.8%；毛鸡养殖利润3.24 元/羽，周环比上涨12%。美国禽流感疫情持续蔓延，考虑到白羽鸡生长周期较长，2022年5 月起引种短缺的影响或在23 年下半年起开始逐步显现，鸡苗供应或现拐点，禽板块迎布局良机，建议关注海外引种情况。

    　　风险提示：农产品价格波动超预期，突发大规模不可控疾病，极端天气，重大食品安全事件，上市公司销量/成本不达预期，转基因商业化进度不达预期。