中国斡旋中东！3 月6 日至10 日中国、沙特、伊朗三方在北京举行会谈，并在3 月10 日发表三方联合声明。沙特和伊朗同意恢复双方外交关系，在至多两个月内重开双方使馆和代表机构，安排互派大使，并探讨加强双边关系。中国成功斡旋沙特和伊朗复杂而又持久的矛盾关系，使得市场开始期待中国能进一步在俄乌冲突和平解决中发挥作用，这对于全球风险资产是一个长期的重大利好。毕竟，战争与和平问题是宏观经济的首要问题。

    美国银行危机？严重警惕。1.美联储是始作俑者：加息终值达到5.5%左右，银行资产端的政府债与企业债等价格调整，出现账面亏损；负债端的储户存款受经济衰退预期、资产价格调整等影响也开始出现下降。2.美联储加息的影响是结构性的，其中金融、房地产、创新型企业等受影响最为严重。

    硅谷银行（SVB）储户主要以风险投资机构、创新型企业为主，美国利率上行对其股票估值和融资产生严重影响，因此率先出现问题。3.政策越是在极限时刻越是反转之时。金融最怕失信，银行最怕挤兑。为避免出现挤兑和风险扩散，美国政府和美联储需要以最快时间保障银行信用，这就可能触发美联储加息的反转。4.美国能避免银行业危机吗？美国薪资增速仍保持较高增速（由于劳动市场供需缺口等因素），因此占GDP 绝大部分的消费相对稳定，这是美国经济韧性所在，也是对抗此次银行业危机的基础。

    美国失业率上行，引发美国利率、美元指数回落。2 月美国新增非农就业31.1 万人，高于预期的22.5 万人；失业率升至3.6%，预期和前值均为3.4%；平均时薪同比4.6%，预期4.7%，前值4.4%。3 月10 日美国10 年期国债收益率降至3.70%，相比月初下降38BP；10 年与2 年期利差倒挂再次扩大至-120BP（月初-100BP），衰退预期再次升温。伦金反弹至1861.25 美元/盎司。

    美元指数波动加剧：美元指数先是在3 月8 日鲍威尔发表参议院证词之后冲高至105.69，然后在3 月10 日因就业率回升、SVB 破产等回落至104.65。

    USDCNY 即期收于6.97，人民币进一步贬值。但展望未来，由于美国银行业危机预仍未解除，美联储加息进程可能受制，如果美元指数趋向于回调，人民币贬值压力将缓解，这有助于国内流动性回暖。

    中国2 月社会融资好于预期，但通胀低于预期，因此利率并未上行。3 月10 日10 年期国债收益率收于2.86%，保持2 月下旬以来的小幅下行趋势，中美利差倒挂程度缩小至-84BP。本周发布的数据显示，PPI 仍在通缩区间；CPI 虽低于预期，但仍处于正常区间和复苏状态，不宜过早担忧通缩；2 月信贷仍向好，政府债发行加速开始带动社会融资增速上行。

    国内经济方面，汽车行业降价去库存，核心城市出现住房销售“小阳春”。

    需要提示，由于疫情期间库存被动积压，今年工业产成品库存见底的时间可能延后至四季度，滞后于一季度见底和消费与社会融资、二季度见底的PPI 和下半年见底的出口增速。此外，目前全国房贷加权平均利率再次降至历史低位，这也将有助于住宅销售的进一步改善。

    风险提示：美国银行业危机