上市公司业绩预告概览

    　　截至2023 年2 月3 日，从已经披露的A 股上市公司年报业绩预告来看，2022 年业绩预告负面占比60%、预亏占比37%，分别较2021 年上升18 和10 个ppt，均达到近年来新高，盈利压力突出的上市公司群体仍在进一步扩容。

    　　债券发行人业绩预告分析

    　　上市公司中的债券发行人2022 年报业绩预告负面占比63%，略高于全部A 股上市公司，与2021 年报相比大幅上升25 个ppt。预亏债券发行人占比34%，略低于A 股上市公司，与2021 年报相比上升11 个ppt，平均预亏金额明显高于A 股上市公司。债券发行人2022 年预告净利润（保守采用预告净利润下限，下同）同比下降49%左右，降幅系近年最深。

    　　行业层面：（1）2022 年预告净利润同比增长超过50%的行业包括电力、农业、汽车、煤炭、零售和公用事业，净利润同比降幅超过100%的行业包括传媒、房地产、钢铁、基建设施和医药。与2021 年对比看，煤炭和有色金属表现依旧较好，零售、软件服务、电力、农业、公用事业、汽车、机械设备和纺织服装净利润同比增速明显提升，房地产净利润同比降幅收窄但仍承压，基建设施净利润同比继续下降且降幅扩大，传媒、钢铁、电子通信、医药、化工和建筑建材净利润同比增速由正转负。（2）2022 年预告净利润/上年末净资产超过5%的行业包括煤炭、农业、有色金属、汽车、化工和机械设备，净利润/上年末净资产低于-2%的行业包括零售、传媒、房地产、纺织服装和软件服务。与2021 年对比看，农业、电力净利润/上年末净资产由负转正，钢铁、医药和基建设施由正转负，零售、传媒、房地产、纺织服装、软件服务和公用事业持续为负。（3）2022 年出现预告亏损的行业共30 个，较2021 年21 个明显增长。预亏发行人最多的行业仍为房地产（23 家预亏），其次为基建设施（9 家预亏），预亏发行人5 家及以上的行业还包括电力、传媒和钢铁。与2021 年对比看，预亏发行人增长最多的行业为房地产（新增9 家），其次为钢铁（5 家全部为新增）、化工（3 家全部为新增）和基建设施（新增3 家），电力预亏发行人则减少5 家。

    　　对重点行业进行分析：（1）房地产行业净利润继续亏损但降幅收窄，业绩预告负面占比进一步上升，少数预告正面的发行人基本为国企，亏损原因主要包括结转规模减少、加快去库存导致毛利率降低、计提资产减值准备、借款成本上升和预计负债增加等。（2）受行业景气度和疫情影响，基建设施行业盈利持续弱化，预亏发行人明显增多。

    　　（3）煤价维持高位，煤炭行业盈利继续大幅增长，单家发行人全部预增，多数净利润增长六成以上。（4）电力行业盈利边际恢复，净利润转正，业绩预告负面占比明显下降，电价上调部分对冲煤价上涨。（5）生猪行情回暖，农业行业盈利全面改善，多数发行人净利润增长超七成。（6）化工行业受需求和成本两头挤压，盈利明显弱化，多数发行人预告负面。（7）钢铁行业购销价差继续收窄，盈利空间持续承压，发行人全部预告负面。（8）传媒行业盈利持续亏损，增速再度转负，扣非后发行人全部预亏，受新媒体和疫情影响仍较大。

    　　企业性质层面，国企盈利同比增速转负，非国企盈利进一步弱化，国企和非国企分化持续。单家发行人层面，我们筛查出2022 年预告亏损超过上年末净资产10%的发行人共87 家，其中3 家已资不抵债、9 家按上年末净资产简单推算资不抵债风险较大。

    　　预告业绩明显下滑可能引发评级行动，截至2023 年2 月3 日理由涉及2022 年业绩预告的评级行动已有14 项。

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(2)认错的勇气

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