全面注册制正式落地，从试点到正式推出只有半个月的时间，符合公开征求意见的惯例，注册制推出后，对我们最大的影响是什么？趁着送孩子上课的一个半小时，我整理一下思路。

1、注册制的推出过程

注册制最早在2013年提出构想， 2015年杠杆牛的时候有过推出的构想，因为股灾打乱了节奏，甚至一度IPO停发，后来在创业板和科创板已经实际实施。2018年上海交易所设立科创板并且试点注册制，2019年首批注册制公司在科创板上市，2020年创业板试点注册制，2021年北交所成立并试点注册制。所以这次注册制的全面启动是针对上海和深圳的主板市场的。

注册制的推出是制度改革，改的是市场进出秩序，以前我们是审核制，企业要上市融资需要监管部门人工审核，人工审核就容易滋生关系户，也容易出现人工审核宽松度不好把握的问题，所以制定了一系列的规则来避免垃圾公司包装上市，比如上市前必须满足连续三年盈利。看上去确实要求严格，但如果这家公司上市前是盈利的，上市后把公司掏空呢？丝毫不影响这家公司上市融资。而且在这个过程中有很多初创类的公司，即便有发展成巨头公司的潜力，因为初创期处于亏损过程，也没办法上市融资。所以我们看到百度、网易、腾讯、阿里、京东、小米等这些互联网巨头在上市初期都选择了海外上市融资，按照当时的要求，这些公司不符合国内上市的条件。

注册制也能改变IPO堰塞湖的问题，以前企业上市要先排队，有的排半年有的排三年，符合条件又着急融资的企业，三年后行业发展早就有了变化，远水解不了近渴。

2、注册制的意义堪比2005年的股权改革

我觉得注册制的意义，类似于2005年的股权分置改革。2005年之前，大多数上市企业都是国企央企，有很多非流通股票，很多公司的流通股只占总市值的20%不到，大多数股票不能在二级市场交易，所以那时候全是庄股。

注册制之后，权力下放到交易所，能否上市的条件摆在那里，符合条件就向交易所申请，上市后又不符合条件了，就直接退出。这就像小时候我们做的数学题，蓄水池分别接上进水口和出水口，宽进严出，让池子里的水流弄起来，才能保持池子的活力。我觉得他的意义类似于股权改革，说的是市场的融资功能，并不是说股权改革之后有了06年大牛市，这次也会有。

3、去散户化正式开始

1990年股票刚上市的时候只有八家公司，当时，任何一个股民对这八家公司都耳熟能详，别说基本面研究了，甚至都能在脑海中背出他的K线图。现在已经发展到5000多家公司，别说背k线图了，大多数公司你可能都没听过。

注册制之后上市的公司会越来越多，市场不可能雨露均沾，会出现很多公司地量交易变成僵尸股。

十年前如果你被套了，用时间换空间拿着不动，等下一轮牛市，大多数公司是能解套的。最近几年你再试试，很多公司可能这辈子都解不了套了，注册制之后，这样的公司会越来越多。当然，好公司也会越来越多。所以炒作难度是增大的，散户的选股难度也是增大的。

给大家说个数据，2019年到2021年，散户的交易比例分别是78%、72.6%、65.1%，2022年的数据我没有查到，只查到易会满在11月的一次讲话中提到，2022年前三季度，散户交易占比在60%左右。发现规律了吧？逐年下降。

这个数据还会继续萎缩，以后的市场，散户会越来越少，机构越来越多，慢慢的我们也会像欧美成熟市场一样，机构主导市场，最终推出做空机制，甚至取消涨跌幅，取消T+1。