铁矿石观点：官方消息人士透露，巴西总统卢拉计划于3月28日访华。这将是他在新任期内首次访问中国，预计将在北京逗留4天。巴西是铁矿石出口大国，巴西总统访华利多铁矿石。节后中国经济复苏，房地产回暖多地出台地产利多政策去库存与房贷放宽业务，受疫情防控措施优化、国内稳增长政策密集出台、美联储加息放缓等宏观因素影响，春节后铁矿石市场呈现需求好转的强预期，下游钢厂陆续复工，铁水产量持续提升。在市场乐观预期的推动下，铁矿石6个交易日大涨10%，近一周涨势凌厉，带动黑色系板块上涨。

铁矿石技术面：铁矿石上升通道内，上方压力位1000，下方支撑位850回踩支撑位附近偏多思路。

铁矿石基本面：

1、供给：本周澳洲巴西 19 港铁矿发运总量 1850.9 万吨，环比减少 604.0 万吨。45 各港口进口铁矿库存 为 14110.72，环比增 100.44；日均疏港量 314.41 增 8.96。钢厂库存 9237.10 万吨，环比减少 35.65 万吨； 当前样本钢厂的进口矿日耗为 282.71 万吨，环比增加 2.57 万吨，库存消费比 32.67，环比减少 0.43 天。整 体库存同比去年下降 3600 万吨左右。尽管 2022 年四季度，四大矿山的产销明显改善，且 2023 年年度目 标稳中有增。

但随着年度和季度发运冲量后，澳巴发运明显回落，全球铁矿石发运总量 2321.9 万吨，环比 减少 477.7 万吨。从往年来看，一季度是发运的淡季，且南半球自然灾害频仍，矿山的生产及发运易受影 响。尽管四大矿山年度目标稳中有增，但短期供给难有增量。另外从海运费来看，海岬型船舶的需求明显 走弱，矿石的运输需求走低。由于南半球处于自然灾害频发季节，警惕供给扰动的突变因素。

2、需求：本周钢厂高炉开工率 79.54%，环比上周增加 1.12%，同比去年增加 9.96%；日均铁水产量 230.81 万吨，环比增加 2.15 万吨，同比增加 27.80 万吨。去年年底以来，直接需求总体表现较好，1 月以来铁水 从 220 万吨增至 230 万吨，当下钢厂利润在盈亏线左右，整体处于-100-100 区间，钢厂停减产动力不足。 按照往年春节后，钢厂会逐步复产，因此高炉复产预期较强，铁水仍有增量空间，整体入炉需求偏乐观。 特别是从铁废差来看，目前废钢成本已经高于铁水成本，废钢失去性价比优势。电炉厂复工复产速度加快， 开工率与产能利用率明显增加。因此从替代效应来看，高炉铁元素由矿石补充的预期向好。

节后以来，用 钢需求逐步启动，但表现仍有反复。尽管国内经济趋于复苏，制造业 PMI 指标回升，基建发力和地产回暖， 终端需求预期向好，但由于用钢需求弹性较大，且用钢需求尚未完全回归，易受资金和天气等因素影响， 容易反复，钢厂利润承压下，矿价将跟随钢价起伏波动。

3、综述：近期铁矿基本面维持紧平衡，矿价震荡偏强，一季度是发运淡季，且南半球自然灾害频仍，尽 管四大矿山年度目标稳中有增，但短期供给难有增量。当下铁水高于去年同期 27.8 万吨，随着钢厂复产， 未来铁水仍有增量预期。直接需求较好，铁水在 230 万吨，港口库存和钢厂库存整体低位，钢厂利润在盈 亏线左右，钢厂复产预期较强，铁水仍有增量空间，整体入炉需求偏乐观。

节后以来，用钢需求逐步启动， 但表现仍有反复。钢厂利润承压下，终端需求的表现主导板块价格波动。由于用钢需求弹性较大，且当下 需求尚未完全回归，易受资金和天气等因素影响，容易反复，矿价将跟随钢价起伏波动。