核心观点：

    　　行业基础数据跟踪：2 月28 日~3 月3 日，SW 基础化工板块上涨0.45%，跑输万得全A 指数0.60 个百分点；化工子行业上涨较多，表现较好的有油气开采、聚氨酯、磷肥及磷化工、油服工程、纺织化学制品、纯碱等板块，表现较差的有炭黑、涤纶、有机硅、橡胶助剂等板块。

    　　化工品价格上涨较多。在我们跟踪的336 个产品中，上涨、持平、下跌的产品数量分别为115 种、127 种、94 种，占比分别为34%、38%和28%。价格涨幅前五：液氯、三氯甲烷、Henry Hub 期货、乙烯、三氯乙烯。价格跌幅前五：R142b、玉米、TTF 期货、HDI、六氟磷酸锂。

    　　磷矿石价格高位上行。2 月24 日，国家应急管理部召开全国安全防范工作视频会议，强调立即开展矿山重大安全隐患专项整治。国内磷矿供给进一步缩减预期，叠加磷肥市场春季需求逐步启动，多重利好下，国内磷矿价格进一步得到支撑。上周磷矿石市场均价1089 元/吨，较前一周价格上涨3.32%。MDI 价格持续回暖。供给端海内外多套装置陆续检修或遭遇不可抗力，叠加原料苯胺成本支撑，自年初以来，MDI 持续回暖。上周聚合MDI/纯MDI 市场价分别为16500 元/吨和20200 元/吨，较前一周价格上调7.45%/5.94%。短期来看，巴斯夫位于比利时65 万吨/年MDI 装置于3 月初停车检修，海外供给缩减预期下，有望进一步支撑MDI 价格。三氯乙烯、二氯甲烷价格底部回暖。三氯乙烯、二氯甲烷系制冷剂主要原料。2 月以来，国内经济恢复下，制冷剂需求持续回暖，叠加供给端装置陆续停车，液氯、电石成本支撑等多重利好，三氯乙烯、二氯甲烷价格持续回暖。上周三氯乙烯、二氯甲烷价格分别为7602 元/吨、2871 元/吨，分别环比前一周上涨14.09%、8.46%。

    　　建议关注：新赛道方向：（1）生物基材料：合成生物学（华恒生物等）；（2）新能源材料：储能（川恒股份、振华股份等）、光伏（海利得等）、锂电（泰和新材等）、风电（中复神鹰、濮阳惠成等）；（3）进口替代：半导体材料（格林达、华特气体等），添加剂（瑞丰新材等）。新周期方向：（1）资本开支周期：龙头（万华化学、华鲁恒升、合盛硅业（有色组联合覆盖）、宝丰能源（煤炭组联合覆盖）、远兴能源、卫星化学、荣盛石化、恒力石化、东方盛虹等）、农药（扬农化工、润丰股份、广信股份、海利尔、百傲化学、贝斯美等）；（2）供给改善：

    　　氟化工（巨化股份、永和股份等）、磷化工（云天化、兴发集团等）；（3）需求复苏：轮胎（赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎等）；化纤（聚合顺、华峰化学、桐昆股份、新凤鸣等）；地产（聚氨酯、钛白粉、纯碱、PVC 等）；电子材料（万润股份、瑞联新材等）。

    　　风险提示：宏观层面：宏观经济下行，相关化工品的需求萎缩；行业层面：大宗原材料价格剧烈波动等；公司层面：公司盈利不及预期等。