核心观点

    　　节后销售表现强劲，2 月新房共成交1349 万方，环比上升28%，同比上升23%，二手房成交同比上升128%。百强房企全口径销售金额5184 亿元，同比上升12%，实现同比增速回正，主流房企中，越秀地产、华发股份等14 家房企实现了单月同比正增长，26 家房企实现单月环比正增长。融资方面，2 月份无股权融资落地，债务融资规模达196.2 亿元，环比下降50.2%，主要品类如公司债、短融利率较上月有所上行，中票利率下降，资产支持证券、定向工具和海外债未发行。

    　　标题

    　　百强房企销售同比回正，头部房企表现更佳。2023 年2 月百强房企实现全口径销售额5184 亿元，同比上升11.8%，环比上升29.8%，春节后各地市场回暖明显，头部房企表现强劲。主流房企中，越秀地产、华发股份等14 家房企实现了单月同比正增长，26 家房企实现单月环比正增长。2 月百强房企新增土地货值1833 亿元，同比上升10.2%，较上月增加46.3pct，环比上升4.1%。

    　　新房销售表现强劲，二手房复苏力度更大。2 月新房共成交1349 万方，环比上升28.2%，同比上升22.9%。其中一线成交266 万方，环比上升2.8%；二线成交971 万方，环比上升33.9%；三四线成交112 万方，环比上升63.6%；二手房方面，我们跟踪的15 个城市成交面积同比上升127.7%，环比上升57.7%。

    　　股权融资放缓，债券融资表现平淡。（1）2 月行业无股权融资落地，中交地产拟定增35 亿元，万科于3 月2 日在港股完成配股；（2）本月房企债券融资总额为196.2 亿元，环比下降50.2%，均为境内发债；（3）1 月境内公司债、短融、中票的发行利率分别为4.13%、2.78%、4.24%，主要品类如公司债、短融利率较上月有所上行，中票利率下降。

    　　我们认为在政策宽松及经济恢复背景下，销售复苏具备持续性，优质房企将脱颖而出，看好“三好房企”，推荐A 股：保利发展、万科A、金地集团、建发股份、华发股份、滨江集团，港股：中国海外发展、建发国际集团、越秀地产、绿城中国、碧桂园。后疫情时代，商业及物管企业的盈利和估值有望修复，推荐A 股：新城控股，港股：龙湖集团、华润置地、华润万象生活、碧桂园服务、万物云。我们也看好有能力参与不良项目处置的代建公司绿城管理控股。