2022 年Q4 盈利7.74 亿元，同比单季度盈利出现下滑。2022 年全年公司实现营收125.9 亿元（+58%），归母净利润40 亿元（+47%）；2022 年全年公司毛利率为47.8%（-2pct），净利率为33.5%（-2.7pct）。对应22Q4 营收33.1 亿元（+25.3%），归母净利润7.74 亿元（-19.5%）；Q4 毛利率42.73%（同比-10.3pct，环比-6.3pct），净利率24.4%（同比-14.7pct，环比-11.8pct）。

    Q4 成本、费用上升影响利润。公司四季度盈利能力下滑系成本、费用提升所致：1）Q4 疫情之下，对公司产能利用率可能存在一定负面影响；2）Q4 各生产地对天然气、电费等能源费用执行冬季价格，可能影响企业生产成本。

    3）公司Q4 发生大额财务费用（1.66 亿元，同比+400%，环比+380%），主要原因为公司Q4 新增13 亿短期借款及8.6 亿长期借款，截至2022 年底公司累计短期借款95.3 亿元，长期借款41.8 亿元。

    隔膜出货量稳步提升，单位盈利短期承压。隔膜出货量方面，我们估计2022年全年公司出货47.5 亿平，估计Q4 公司出货12 亿平。单位盈利方面，受到成本、费用短期上升影响，我们估计公司Q4 隔膜单平净利为0.6 元/平。

    隔膜龙头地位长期稳固。截至2022 年底公司隔膜产能为70 亿平。展望2023全年，2023 年公司新增产能为重庆、江苏、湖北及匈牙利基地已布局产能，伴随公司新增产能逐渐落地，我们预计至2023 年底公司产能超过100 亿平，预计23 年公司出货量为65-70 亿平。单位盈利方面，目前隔膜行业依然保持供需紧平衡状态，隔膜产品报价保持稳定，伴随2023Q1 成本及费用端的修复，我们预计Q1 公司隔膜产品单位盈利短期修复至0.8 元/平。

    风险提示：下游需求不及预期；投产进度不及预期；原料价格上涨超预期。

    投资建议：下调盈利预测，维持“增持”评级。公司凭借隔膜产品的规模优势及成本优势，能够长期稳固其龙头地位，我们考虑隔膜行业竞争变化及下游需求的不确定性，下调盈利预测，预计2023-2025 年实现归母净利润分别为51.43/60.65/66.74 亿（原预测2023-2024 年70.71/84.36亿元） ， 同比增速分别为28.6/17.9/10.0% ， 摊薄EPS 分别为5.77/6.8/7.48 元，当前股价对应PE 分别为20.3/17.2/15.6 倍，维持“增持”评级。

黄晓明账户操盘手吴老师：医药圈人脉广 热衷坐庄医药股

无论是吴老师操盘坐庄的精华制药（002349.SZ）还是黄海机械（002680.SZ），均与医药股相关。在2015年拉抬精华制药股价之时，吴老师持续更新的投资博客长时间诡异停更。

在吴老师的多篇博客中，其写道：坚定不移地倡导价值投资理念，期待批发生产巴菲特式的中国股神，让更多中国人从短线投机炒股中解脱出来，而在其自己总结的“吴老师名言”里又写道，“朝中无人，不做短线”。

在被媒体广泛曝光后，其名为“吴老师财经”的微博仍然在每天持续更新中，大部分为对当天盘面的技术分析，而其新浪博客在2月14日今年春节假期开市后再未更新。

腾讯新闻《一线》 作者 邵丽凡

证监会针对三年多前一起操纵股价案的处罚书，因牵扯到演员黄晓明而迅速发酵，尽管处罚对象为自然人高勇，但护城河投资大股东、同时也是包括黄晓明在内的多个私人账户介绍人的吴老师，逐渐被锁定为关键人物。

无论是吴老师操盘坐庄的精华制药（002349.SZ）还是黄海机械（002680.SZ），均与医药股相关，腾讯新闻《一线》发现，与吴老师关系密切的多位合伙人在医药圈中人脉广泛。

此外巧合地是，在2015年拉抬精华制药股价之时，疑似吴老师持续更新的投资博客长时间诡异停更，在博客中还有着“朝中无人，不做短线”的投资名言。

吴老师的医药圈关系网

腾讯新闻《一线》之前报道曾提到，吴老师和高勇的另一位合伙人金艳，与医药圈联系紧密，颇为神秘。

2013年，吴老师、高勇和金艳仨人，一起成立过北京护城河文化传媒有限公司，吴老师持股63%为大股东，高勇和金艳分别持股10%和9%，吴老师和金艳为合作伙伴。

企查查显示，金艳名下关联公司多达23家，其中，金艳投资过北京万娱引力文化传媒有限公司，该公司的投资人中还包括北京华盖映月文化投资合伙企业，而生物疫苗企业辽宁成大（600739.SZ）则是华盖映月的主要股东之一。

不仅如此，金艳还是苏州工业园区晨健抗体组药物开发有限公司大股东和法人，工商注册资料显示，金艳是在2017年3月突然成为苏州晨健抗体组的大股东和法人代表，他所取代的原股东为自然人倪健。

倪健为何人？公开资料显示，倪健毕业于英国剑桥大学血液学博士、美国加州大学埃尔文分校生物医药学博士后，曾任美国人类基因组科学公司资深研究员，为上海晨健抗体组药物有限公司首席科学家，目前为医药上市公司未名医药（002581.SZ）独立董事，在“2014第四届中国生物医药大会——抗体&疫苗聚焦”活动上，倪健还曾以抗体药物国家工程研究中心总经理身份发言。

金艳突然取代业内大拿成为大股东，其在药圈人脉可见一斑，而根据未名医药发布的董事会成员资料显示，尽管倪健未持有股份，但其目前仍为苏州工业园区晨健抗体组药物开发有限公司执行董事兼总经理。

除金艳外，腾讯新闻《一线》又进一步发现，吴老师的另一位合伙人袁日，在医药圈同样有所涉猎。

工商注册资料显示，吴老师和袁日分别持有宁波护城河股权投资合伙企业96.67%和3.33%股份，同时俩人还在宁波梅山保税港区安又晟投资合伙企业分别持有59.95%和20%股权，关系非同一般。

根据企查查数据，除上述两家公司外，袁日参与的主要公司为杭州启迪生物科技有限公司，持股比例为1.67%。启迪生物官网显示，该公司为高端生物医药行业，涉足领域包括生物材料和癌症诊断。而在启迪生物的股东名单中，还包括凯润药业（871984.OC）股东及董事程泉。

疑似吴老师博客诡异停更

根据证监会处罚决定书，2015年1月12日至2月17日之间，是高勇利用手中账户操控精华制药股价的第一阶段，其中1月22日之前为持续买入，1月22日之后为通过不断买入卖出方式不断拉抬。

在疑似吴老师的名为“神州股侠吴老师”、内容为每日进行股票复盘的新浪博客中，腾讯新闻《一线》发现，其基本保持每日更新的博客，从1月24日开始停更，直到3月中旬才重新开始更新，颇为巧合。而在2015年5月25日至6月16日，也就是集中操控精华制药股价第二阶段完成后，“神州股侠吴老师”再度停更1个半月，以至于其读者留言询问何时回归。

该博客中多篇文章写道：坚定不移地倡导价值投资理念，期待批发生产巴菲特式的中国股神，让更多中国人从短线投机炒股中解脱出来，而在其总结的“吴老师名言”里又写道，“朝中无人，不做短线”。

吴老师股票分成合作

QQ:3532015225

QQ:3351233598