3 月7 日，海关总署公布的外贸数据显示，以美元计价，中国1-2 月出口同比-6.8%，预期-8.3%，前值-9.9；进口同比-10.2%，预期-3.3%，前值-7.5%；贸易顺差1168.8 亿美元，同比+6.7%。年初外贸数据整体延续弱势，但出口增速边际改善，而代表内需的进口增速显著低于市场预期。

    1、出口：价格支撑转强，出口下行斜率收敛（1）消费品：弱势加剧，仅箱包出口维持同比正增，其他消费品拖累均较上年12 月继续扩大。四者合计同比-11.9%，较去年12 月下滑6.5 个百分点。手机同比增速转正，计算机出口降幅收窄，但仍为所有商品中最大拖累项。汽车同比增速领先，但数量增速放缓且弱于同期，主因涨价支撑扩大。

    （2）工业品：中间品表现分化，钢材拉动较强。塑料制品、集成电路同比降幅进一步扩大；铝材、通用设备增速边际改善，但仍为负增；钢材同比转正，拉动出口增速约10pct。五类中间品合计拖累出口1.1pct，较上月略有收窄。

    （3）出口国别：1-2 月我国对欧盟、日本出口占比提升，尤其是前者抬升明显；对美占比进一步下滑；东盟出口占比相对下降1.1pct，结束连续4 个月的升势。

    总结看，1-2 月出口延续下滑态势，不过在价格因素支撑下，金额增速表现整体好于数量增速，也高于市场预期。出口主要商品中，消费品弱势加剧，中间品除钢材外，多加速回落。往后看，出口下行压力仍在，尤其多数商品出口数量增速走弱、同比正增的商品范围收窄，出口或缺乏持续改善的基础，尤其是数量因素的拖累。

    2、进口：中间品拖累，资源品边际改善

    1-2 月进口金额同比-10.2%，弱于市场预期；环比增速亦弱于2021、2022 年同期，处于季节性偏低水平。金额上，农产品进口增速多有抬升，或与春节消费效应有关；上游资源品增速也多有改善；而中间品进口弱势有所加剧；汽车进口金额降幅扩大；医药材明显改善。

    结合数量看，农产品增速依然领先；资源品（煤、铜矿砂、铁矿石）数量增速较去年12 月也普遍提升，尤其是环比增速也较2022 年同期更高，印证中游生产备料积极性提升。

    因此，尽管进口金额增速表现不及预期，但从进口数量结构看，也不乏积极信号，中下游需求预期偏强、工业生产积极性提升，有望支撑数量因素进一步改善，进口增速仍有回升空间。

    风险提示：外需韧性较强，出口表现续超预期。