亚太科技于3 月7 日发布公告，将于2023 年3 月9 日公开发行可转换公司债券，本次发行方式仅配置网上发行。亚太科技发行规模11.59 亿元，债项评级AA，根据3 月7 日中债同等级企业债到期收益率4.2838%测算，债底约为91.43元，3 月7 日亚科转债平价为99.07 元，债底保护较强，平价提供较强安全垫。

    条款方面，下修条款15/30，90%较为宽松，赎回和回售条款中规中矩。

    汽车挤压铝材供应商，募资扩产横向发展

    正股亚太科技，主营业务为高性能铝挤压材，是国内工业领域特别是汽车领域的重要供应商，目前已取得超百家国内外大型制造企业认证。公司主要产品为基于挤压工艺生产的高性能精密铝管、专用型材和高精度棒材。据公司测算，亚太科技2021 年铝制品销量22.59 万吨，其下游应用领域中汽车行业占比在90%以上，公司在汽车行业铝挤压材细分市场上占有率保持国内领先。

    2022 年全年营业收入67.5 亿元，同比增长12.16%，归母净利润为6.8 亿元，同比增长49.38%。业绩增长主要系公司受益于2022 年国内汽车产销量增长带来的汽车领域用铝需求；同时随着公司“年产4 万吨轻量化环保型铝合金材项目”以及“年产6.5 万吨新能源汽车铝材项目”产能的逐步释放，公司整体产能、产量及产能利用率稳步提升。

    募资提升产铝部件产能，主营业务横向拓展。本次募投项目中“年产200 万套新能源汽车用高强度铝制系统部件项目”、“年产1200 万件汽车用轻量化高性能铝型材零部件项目”建成后将分别形成对应高强度铝制系统部件以及轻量化高性能铝型材零部件产能。此外“航空用高性能高精密特种铝型材制造项目”应用于航空领域，将形成年产1,000 吨高性能高强度航空用特种铝型材产能；“年产14000 吨高效高耐腐家用空调铝管项目”则面向家用。募集资金投资项目实施完成后，公司主营业务在横向拓宽至航空航天、白色家电领域的同时亦将纵向延伸至铝合金汽车零部件深加工领域。

    中签率预计在0.00341%左右，预计一级市场申购风险不高参考近期发行的立高转债（原股东配售比例79.37%，网上有效申购金额10.24万亿）、花园转债（原股东配售比例64.04%，网上有效申购金额10.32 万亿），假设亚科转债原股东配售比例和网上有效申购金额分别为70%和10.2 万亿，则网上中签率预计为0.00341%左右。

    根据2023 年3 月7 日亚太科技收盘价测算转债平价为99.07 元 ，参考目前行业相同、评级相同的楚江转债（转股溢价率27.63%）及国城转债（转股溢价率49%），预计亚科转债上市首日转股溢价率预计在30-35%区间，对于3 月7日平价，亚科转债上市价格预计在128.79 元至133.75 元。亚科转债发行规模尚可，债底提供较强安全垫。亚太科技是国内挤压铝材头部供应商，细分市场上占有率保持国内领先，募投项目扩产原有业务同时向航空航天、家用领域横向延伸，拓展了产品丰富度。预计一级市场申购风险不高，上市后可积极关注。