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流动性跟踪周报:资金紧预期缓解

时间:2023-03-12     作者:吴老师股票合作【原创】   阅读

3 月6 日-3 月10 日资金面先宽后紧,同业存单利率开始回落,债市整体走强。

      资金面由松转紧,央行地量逆回购。

      资金面在前四个交易日宽松,周五开始转紧。本周前四个交易日资金面延续上周的宽松局面,DR001 在1.2%-1.7%之间,DR007 在1.8%-2.0%,周五DR001上行至1.81%,DR007 升至2.03%。

      央行地量逆回购,持续回笼资金。本周央行逆回购投放量大幅下降,前四个交易日逆回购单日规模不足100 亿元。本周央行逆回购投放320 亿元,到期10150亿元,净回笼9830 亿元。

      银行同业存单发行规模创年内新高,国股行流动性较为充裕。

      国股行资金融出规模仍较高。国有大型商业银行和股份制银行质押式回购,净融出平均每个交易日3.21 万亿、0.4 万亿,高于2 月第二周同期平均水平。

      同业存单发行规模创年内新高。本周同业存单发行规模9499 亿元,创年内新高,净发行4030 亿元,为年内次高值。

      城商行、农商行存单发行规模明显提升。近期同业存单发行火爆的背景下,城商行和农商业的存单发行规模明显提升,均创下年内单周规模新高。

      资金收紧预期有所缓解,存单利率下行。

      本周存单一级发行火爆,发行利率明显下行。国有大行1 年期同业存单发行利率上行1BP 至2.74%,股份行1 年期同业存单发行下行2BP 至2.74%。

      当前利率互换隐含的利率有所下降,或反应市场对于资金面收紧的预期有所缓解。FR007 1 年期互换利率下行4BP 到2.41%,相比于上周有所下降。

      宽松的资金面叠加地产高频数据走弱,银行二级资本债和永续债表现突出。

      3 月地产销售高频数据有所走弱,加上资金面整体宽松,本周债市表现抢眼。

      国债收益率曲线整体下行,10 年期国债利率下行4BP;国债期货小幅上涨,10年国债期货上涨0.11%。

      本周信用债走强,信用利差小幅收窄,其中,银行二级资本债和永续债表现突出。

      此前,受新版巴Ⅲ协议中,商业银行投资二级资本债和永续债的风险权重明显上升的影响,导致银行次级债和永续债有短期内较大回调,当前逐步走出一波修复行情。

      未来关注:税期对资金面扰动、3 月MLF 续作情况下周三(3 月15 日)为纳税期限截止日,警惕资金面大幅收紧。当前资金面仍处于波动加大的阶段,央行投放无法完美对冲资金面波动。

      3 月MLF 续作情况。3 月MLF 到期规模仅2000 亿,本次MLF 续作或延续1、2 月少量超额续作的情况。

      风险提示:地缘政治发展超预期;货币政策超预期;海外货币政策超预期。

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