信用风险的预警信号具有多样性，涉诉、非标风险、股东负面等舆情信息，都可以对区域风险起到一定预示作用。其中，非标资产风险往往是投资者的关注重点，相较其他非标资产风险信息，租赁展期信息的透明性和时效性更高。本文对各区域城投租赁展期现状进行梳理，作为分析区域信用风险的一个维度，以供投资者参考。

    　　相较其他非标资产风险信息，城投租赁展期作为区域风险信号拥有以下三个优点：时效性高，城投租赁展期的信息由官方渠道直接披露，一旦当事人通过展期申请，中登网即刻会以电子登记的方式向社会公众披露；透明度高，融资租赁交易当事人在初始登记时上传的基本信息及展期后的相关信息均可被查询到；信息较为全面，展期项目的登记时间、到期日、展期期限等信息均会被详尽披露。

    　　租赁项目的展期与否，一定程度上反映了承租人的流动性压力。一旦登记期限届满而申请展期，登记信息不再对外公示，出租人对租赁物在法律上享有的优先受偿权也会受到影响 ，这一规定要求当事人关注登记期限，并及时按照需要申请展期。除非面临较大流动资金缺口，否则承租人一般不会选择展期，因此可在一定程度上反映其流动性。选择租赁项目展期，在一定程度上反映出承租城投偿付能力不足，备用流动性较弱，对其本身乃至所在区域的再融资风险皆有一定预警作用。

    　　2022 年，全国共有203 个城投租赁项目申请展期，不同省份在展期项目数量和规模上皆存在差异。展期项目主要集中在贵州、云南、内蒙古、四川和辽宁，展期数量分别为32 个、27 个、13 个、12 个和11 个，五个地区的登记数量在全国占比超过45%。

    　　从区域分布上看，多数展期项目分布在西部地区，占全国总数的55.67%。2022 年间，西、中、东部地区和东北地区城投租赁展期的数量为113 个、37 个、26 个和27 个，分别占全国比重的55.67%、18.23%、12.81%和13.30%。

    　　展期项目数量位列前20 位的省份中，仅河北省2022 年城投展期数量同比有所下降，其余省份皆有不同程度的上升。2021 和2022 年贵州城投登记展期项目数量均位列首位，而河南、云南、广西和甘肃同比上升幅度较大。

    　　从租赁主体上看，2021 年至2023 年2 月，城投租赁展期中出租人为金租的占比有所下降，而融资租赁占比有所抬升。2021 年，城投租赁展期项目中出租人为金租的占比为69%，而2022 年和2023 年1-2 月占比分别47%和45%，占比下降明显。

    　　从登记期限上看，2 年期以下展期的城投租赁数量最低，2022 年间仅有4 个项目展期、2-3 年、3-5 年、5 年以上申请展期的融资租赁数量分为13、40、146 个，即初始登记期限越长，对应的承租人展期的可能性也越高。

    　　透过城投租赁展期信息，我们可以观测区域偿付压力的边际变化，更好地做出区域定价判断。此外，我们建议关注租赁物的具体类别，或涉及管网、道路等标的。

    　　信用债市场回顾：本周信用债发行总额3671.38 亿元，较上周上升33.67%，净融资额898.64 亿元，较上周上升146.64%,其中城投债净融资为1234.29 亿元，同比上升111.78%；本周产业债净融资额为-4.10 亿元，仍为净偿还状态，但净偿还规模有所下行。

    　　本周信用债市场成交活跃度略有回升，1 年期、3 年期、5 年期中短票据收益率均有所下行。本周共2 家信用债发行人主体评级下调，1 家信用债发行人主体评级上调。