社融：同比多增创历史新高，主要是贷款、政府债和未贴现汇票支撑。

    　　1）社融增速：2 月新口径下社融增速9.9%，较上月提升0.5pc，是去年9月持续下跌以来首次回升，剔除政府债券后的社融增速9.1%，较上月上升0.4pc。

    　　2）社融结构：2 月新增社融3.16 万亿，同比多增1.95 万亿元。本月社融超预期大涨，创同期历史新高，主要是贷款、政府债和未贴现汇票支撑。其中，贷款同比增量占社融整体的一半；政府债在整体靠前发力的情况下同比多增超过5400 亿，弥补了1 月春节错位同比少增的1900 亿。此外，未贴现汇票同比少减也有一定贡献。具体来看：

    　　A.对实体经济发放的人民币贷款增加1.82 万亿，同比多增9241 亿元；B.新口径下企业债券融资净增加3644 亿元，同比多增34 亿元；C.表外融资方面，信托贷款净增加66 亿，委托贷款净减少77 亿元，分别同比多增817 亿元和同比多减3 亿元；

    　　D.政府债券净增加8138 亿元，同比多增5416 亿元；E.未贴现银行汇票减少70 亿元，同比少减4158 亿元。

    　　信贷：居民端明显改善，是本月信贷继续高增的主力。

    　　1）企业端：2 月企业贷款增加1.61 万亿，同比多增3700 亿元。其中，中长期贷款增加1.11 万亿，同比多增6048 亿元；票据融资减少989 亿元，同比多减4041 亿元；短期贷款增加5785 亿元，同比多增1674 亿元。在政策刺激下，企业中长期贷款已连续7 个月同比多增，预计主要是年初基建、制造业等贷款项目集中投放带动，而票据融资连续2 个净减少，结构上也表现较好。

    　　2）居民端：2 月个人贷款增加2081 亿元，同比多增5450 亿元，其中，中长期（主要为按揭）增加863 亿元，同比多增1322 亿元；短期贷款增加1218亿元，同比多增4129 亿元。本月居民端贷款表现更好，总量和结构均有改善，居民消费回暖情况下（消费者信心指数去年12 月、今年1 月连续两个月回升），本月居民短贷时隔5 个月或重新恢复至新增千亿级别以上。居民中长期虽然新增量并不大，但同比多增超过1300 亿，自从2021 年12 月以来首次恢复同比多增，与近期销售数据边际回暖趋势一致。未来，仍需继续跟踪居民端需求改善的持续性。

    　　3）非银金融机构：非银机构贷款增加173 亿元，同比少增1617 亿元。

    　　存款：企业、居民存款均同比多增超万亿。

    　　1）2 月末人民币存款达到268.2 万亿，较年初增长9.70 亿元，增速3.8%。

    　　其中2 月增加2.81 万亿元，同比多增2705 亿元。

    　　2）2 月企业存款增加1.29 万亿元，同比多增1.15 万亿元；个人存款增加7926 亿元，同比多增1.08 万亿元；财政存款增加4558 亿元，同比少增1444亿元；非银行金融机构存款减少5163 亿元，同比多减1.90 万亿元。

    　　货币供应情况：2 月M0、M1、M2 增速分别为10.6%、5.8%、12.9%，分别环比上升2.7pc、下降0.9pc、上升0.3pc。

    　　风险提示：房企风险集中爆发，疫情反复，宏观经济下行压力加大，居民信贷需求恢复不及预期。