出行:开工后市内出行较旺，国际航班短期或仍受限于运力,期待Q2后弹性。本地出行高线城市开工后地铁客运量较快回暖，一线城市北上广深截至2023.3.9分别恢复至2019年同期84%/97%/105%/144%，开工后强度明显高于年前。城市交通拥堵指数与地铁客运量恢复度呈现类似趋势，截至3.10,33个样本城市中21个已超2019年同期水平,其中北上广深截分别恢复至2019年同期100%/106%/105%/104%。民航班次恢复看，截至2023.3.10,国内/国际客运航班量为2019年同期101%/17%，国内已超过19年同期水平修复至较高水平，国际持续回暖中。

    　　餐饮:预计3月同比低基敷效应将显现，整体稳步修复中.截至2023.3.10，代表火锅品牌全国流水累计恢复至22年、21年同期104%/72%，分城市线一线/二线/三线及以下城市截止2023.3.10分别较22年同期累计恢复102%/105%/105%。截至3.8,代表休闲餐连锁品牌全国同店订单累计恢复至22年同期108%，2月以来维持在105%以上水平，表现较优。凑湊、怂火锅全国晚市高峰期的等位数据看，本周周六晚市高峰期等位数据环比上一周略有下降。

    　　酒旅:携程年报扭亏、出境游恢复节奏或快于预期。2022全年携程净收入200亿元/+0.1%，恢复至2019年56%:归母净利润14亿元，同比扭亏: Non-GAAP归母净利润13亿元/-4.6%，恢复至19年约20%，4022净收入50.3亿元/+7.4%、恢复至19年同期约60%，经调整EBITDA利润率/Non-GAAP净利率分别为5.7%/9.9%、+4.5/3.3pct: Q4出境机票和酒店预定量同比上升超过200%、140%，国际平台上的机票预定量同比+80%:年初以来，公司国内机酒预定量已超过19年同期，出境游预定量恢复至疫情前水平40%+，国际平台机酒预定量保持三位数的同比增长，公司预计6月底我国出境航班量恢复至疫情前50%，到23年年底恢复80%~90%，预期节奏积极。春节后第五周(2.28~3.6)周均DAU较22年/21年农历同期分别+43%/15%，商旅需求回升速度较快。我们追踪了上市公司主要布局的经济型至中高档酒店，根据STR,2023.2.26~3.4 RevPAR同比+44% (CC+21pct. ADR+19%)，2.19 ~2.25 (开工后第三周) RevPAR对比22年开工后第四周+54% (CC+17pct、ADR+19%)。

    　　数据及公告跟踪

    　　上周(开盘时间2023/3/6* 2023/3/10)沪深300、恒生指数分别-3.96%、-6.07%;社会服务(申万) -3.17%，细分来看，餐饮A股、港股指數分别-2.98%、-6.75%，酒店A股、港股指数分别-2.74%、-5.74%，景区指数-5.1%,人力服务指数-1.06%。板块对比来看，社会服务板块上周涨幅在30个申万一级行业板块中位列第13。

    　　投资建议

    　　短期市场关注点或更多在恢复数据的兑现，3月无法定节假日，为休闲度假类消费现对淡季，叠加疫后大众消费能力、意愿恢复仍需一定缓冲时间，相较1、2月存在一定需求量、价较19年恢复度走平情况。但Q2开始伴随整体经济环境向好及节假日陆续到来、春季航线调整实施的催化，我们认为餐饮酒旅修复度有望再次明显提升。建议: 1)本地社交需求有望持续修复，一方面2023年收入端正常化后部分餐企降本增效后经营杠杆正向效应释放、单店盈利水平有望显著改善，另一方面餐饮回归品牌化成长路径，全年维度推荐修复弹性+成长性兼备的餐饮标的。2)酒店行业过去三年供给端出清+升级+龙头集中，新增供给存在时滞情况下，预计未来6~9个月有望迎来供需共振窗口，头部连锁占据核心区位、品牌力产品力综合较优，能更好享受行业供给出清红利。3)旅游随消费意愿、能力回暖有望低.基数下强势修复，更看好体验优质，同时具备存量修复+增量释放的标的。

    　　本周授资组合:广州酒家、华住集团、宋城演艺、呷哺呷哺、复星旅游文化。