行业轮动复合模型3月最新多头组合为：农林牧渔、电力设备及新能源、家电、食品饮料、汽车；空头组合为：商贸零售、石油石化、电力及公用事业、建材、房地产。

    　　本周景气度、业绩超预期、北向资金流和复合模型多头组合相对市场基准的超额收益分别为0.62%、-0.16%、-1.85%和0.07%，本周拥挤度模型表现较好，规避了食品饮料行业4.55%的下跌幅度。拥挤度模型本周（3 月6 日）、上周（3 月2 日、3 月3 日）于食品饮料行业触发了多次交易拥挤信号，需注意板块交易拥挤风险。

    　　摘要：

    　　行业轮动复合 模型简介：行业配置研究框架整体介绍；基于行业景气度、业绩超预期、北向资金流和拥挤度的行业轮动复合模型历史绩效：

    　　2011 年1 月至2022 年8 月，多头组合年化收益为26.49%，超额年化收益为20.90%，信息比率为1.41，超额年胜率为100%。

    　　行业轮动复合模型近期持仓及业绩表现：复合模型最近调仓日期为2023 年2 月28 日。复合模型多头组最新持仓为：农林牧渔、电力设备及新能源、家电、食品饮料、汽车；空头组最新持仓为：商贸零售、石油石化、电力及公用事业、建材、房地产。本周行业景气度、业绩超预期、北向资金流和复合模型多头组合收益率分别为-2.99%、-3.76%、-5.46%和-3.54%，相对市场基准的超额收益分别为0.62%、-0.16%、-1.85%和0.07%，本周拥挤度模型表现较好，规避了食品饮料板块4.55%的下跌幅度。

    　　行业轮动多维模型边际变化：三个模型本周无调仓。（1）行业景气度模型： 2022 年四季报景气度排名前五的行业为：农林牧渔、有色金属、食品饮料、电力设备及新能源、汽车；排名后五的行业为：综合、传媒、建材、纺织服装、房地产。2022 年四季报相较三季报景气度提升较多的行业为：钢铁、有色金属、基础化工等；景气度下降较多的行业为：综合、电力及公用事业、传媒等。（2）业绩超预期模型：2023年3 月份超预期排名前五的行业为：电力设备及新能源、汽车、农林牧渔、食品饮料、机械。2023 年3 月相较2023 年2 月超预期提升较多的行业为：钢铁等。（3）资金流模型：2023 年3 月资金流排名前五的行业为：家电、消费者服务、农林牧渔、建材、食品饮料。2023年3 月相较2 月北向资金流提升较多的行业为：农林牧渔、通信、电力及公用事业、建材、消费者服务等。（4）拥挤度模型信号跟踪：本周（3 月6 日 ）、上周（3 月2 日、3 月3 日）食品饮料行业多次触发交易拥挤信号。

    　　附录：因子定义及构建方法：（1）行业景气度模型。（2）业绩超预期模型。（3）北向资金流模型。（4）行业拥挤度模型。