贵金属：非农环比降温叠加流动性风险抬头对冲联储转鹰风险，金价修复。美国2 月新增非农就业31.1 万人（预期值20.5 万人，前值50.4 万人），失业率3.6%（预期值3.4%，前值3.4%）；虽劳动力市场仍表现强劲但新增就业人数环比大幅度下行，叠加失业率超预期，传递劳动力市场降温信号，同时拓宽了美联储货币政策的可选路径，此外周内硅谷银行破产揭示部分流动性短缺风险，联储3 月货币政策紧缩程度或不及市场预期；但鲍威尔周内国会证词鹰派表述强调了联储加息周期的延长，终端利率仍有上调可能。周内市场再次开始交易宽松预期，在更具确定性通胀指标公布前预计金价中枢上行，关注美国2 月CPI 数据。

    　　建议关注：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等。

    　　工业金属：（1）铜：宏观预期逐渐消化，铜价逐步回归基本面逻辑。①宏观：周内加息预期再度升温，美元指数高位震荡，议息会议前宏观背景仍将给铜价带来一定波动性；②库存：

    　　本周全球铜库存为56.1 万吨，较上周去库2.43 万吨；③供给：铜矿端，惠誉评级表示，因抗议和封锁持续不断，第二大铜生产国秘鲁矿业公司面临“重大风险”；第一量子与巴拿马政府就Cobre 铜矿新运营合同达成文本一致，尚需政府方面进一步审批通过，新合同将保证巴拿马政府每年至少有3.75 亿美元的收入，该定价为前合同的十倍，进一步增加矿山运营成本。国内冶炼端产量基本符合预期，2 月中国电解铜产量90.8 万吨，环比+6.4%，同比+6.5%；④需求：当前铜价关注点在于国内需求基本面，近期披露数据来看2 月国内需求修复表现较好，两会期间预期依旧向好，给予铜价下方支撑，本周精铜杆开工率提升7.35pct至69.5%；向后看，内需修复有望支撑铜价韧性，周内美联储加息预期继续小幅升温，宏观不确定因素下警惕铜价短期波动。（2）铝：减产落地国内社会库存微降，金融风险担忧拖累铝价下行。①成本：国内电解铝平均成本（含税）16682 元/吨，周度下跌15 元/吨；②库存端：本周全球铝库存为176.9 万吨，较上周去库2.9 万吨；③供给：山东地区因产能置换导致本地产能退出行业，省内建成产能以及开工产能均较前期下降；内蒙古地区继续按计划释放新投产产能，但体量不大，本周电解铝开工产能较前期小幅减少；④需求：前期受到假期、行情以及气温影响的下游加工企业继续复产，对电解铝的需求相应上升，近期铝价震荡下行，畏跌情绪下下游加工企业刚需采购，铝锭成交稍显冷淡。根据SMM，因消费复苏不及预期，周内铝下游开工率增幅放缓。本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比+0.2pct至63.2%，同比-6.7pct。云南减产已落地第三周，国内铝锭社库仅微降，需求表现稍显乏力；此外，加息预期升温叠加硅谷银行爆雷引发美国金融风险担忧，铝价周五大幅下挫。预计短期市场交易情绪仍偏谨慎，铝价低位震荡。后市关注市场宏观情绪变化及旺季前电解铝消费表现。建议关注：洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业等。

    　　能源金属：（1）锂：3 月整车价格战白热化有望加速锂盐需求回暖，锂价或迎阶段性反弹。

    　　①成本：周内锂辉石价格跌2.0%至5000 美元/吨，对应锂辉石锂盐成本支撑价34.5 万元/吨（含税）；②供给：两会期间江西锂矿停产，多数锂盐厂原料备货充足以正常生产为主，随着青海盐湖端产量提升，后续供应略有增加；③需求：2 月新能源乘用车零售/批售达43.9/49.6 万辆，同比+61.0%/+56.1%，环比+32.8%/+27.5%；1-2 月零售/批售累计77.0/88.4 万辆，同比+23%/+20%。3 月湖北省联合多家车企推出大力度政企购车补贴，如东风汽车C6 指导价22 万元，现购车可获9 万元补贴，补贴额度由政府、车企各承担一半，随后各主流品牌加入本轮大力度降价潮，终端价格战白热化有望加速锂盐需求回暖。（2）镍：硫酸镍转产电积镍热情降温，需求再度转弱。①供给：伴随需求小幅降温，炼厂开工积极性下降，硫酸镍工厂库存水平仍处于较低位置。目前多数企业仍主要以更具经济性的MHP和高冰镍作为原料；②需求：随着镍价大幅下跌，硫酸镍价格与纯镍价格价差缩小，生产利润收窄，市场内采购硫酸镍转产电积镍热情有所下降。前驱体一体化企业自产比例不断提高，对外采购硫酸镍需求偏弱，且当前价格对下游吸引力不佳，整体市场呈持观望态度。建议关注：西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、西藏珠峰、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁等。