未来电器（301386.SZ）是国内低压断路器附件领先提供商，其中塑壳断路器附件产品总产量、总销量国内排名第一。2021年公司实现营业收入4.59亿元，归母净利润0.82 亿元。截至2023 年3 月10 日，可比公司对应2021 年PE为33.74 倍，对应2022和2023 年Wind 一致预测PE 分别为22.85 倍和17.23 倍。

    　　摘要：

    　　公司核心看点及IPO 发行募投：（1）公司是国内低压断路器附件领先提供商，在各细分领域市场份额排名靠前，已和包括正泰电器、良信股份、常熟开关、德力西、天正电气、上海人民电器、施耐德、ABB、西门子、罗格朗等国内外知名低压电器行业企业在内的行业骨干企业（收入在3 亿元以上）建立了长期、稳定的合作关系，其中塑壳断路器附件产品总产量、总销量国内排名第一。公司积极拓展光伏、轨道交通等多个下游领域相关产品，实现与下游多个市场的产业融合。（2）公司本次公开发行股票数量为3500 万股，发行后总股本为14000 万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25%。

    　　公司募投项目拟投入募集资金总额5.33 亿元，募投项目落地将提高生产能力、完善技术研发体系、提升信息化水平，并增强资金实力。

    　　主营业务分析：公司主营业务为低压断路器附件的研发、生产与销售。

    　　公司框架断路器附件、塑壳断路器附件和智能终端电器产品营收占比稳定，同时积极拓展光伏、通信基站等下游领域相关产品，整体业绩规模稳步增长。2019-2021 年和2022 年1-6 月，公司主营业务毛利率分别为36.51%、41.77%、34.09%及31.14%，毛利率略有波动，整体有所下滑。

    　　行业发展及竞争格局：我国电力需求持续增长下大规模的电网建设投资是低压断路器附件市场持续发展的重要驱动，同时配电网智能化建设下对智能型低压断路器的较大需求，增加了低压断路器附件的应用比例和市场规模。根据招股书披露，2020 年塑壳断路器附件市场规模约为588 万件。低压断路器行业是竞争充分、市场化程度较高的行业，行业利润将向生产中、高端产品和具有核心竞争力的公司集中。

    　　可比公司估值情况：公司所在行业“C38 电气机械和器材制造业”近一个月（截至2023 年3 月10 日）静态市盈率为32.49 倍。根据招股意向书披露，选择正泰电器（601877.SH）、良信股份（002706.SZ）、天正电气（605066.SH）、新宏泰（603016.SH）、洛凯股份（603829.SH）作为可比公司。截至2023 年3 月 10 日，可比公司对应2021 年PE为33.74 倍，对应2022 和2023 年Wind 一致预测PE 分别为22.85 倍和17.23 倍。