本周A 股下跌，上证指数跌2.95%，再次验证我们安信策略——A 股躁动指数的前瞻预判（上周接近0 轴且出现与指数的背离，暗示本轮“冬日里的小阳春”明确进入尾声，强调：轻指数、重结构。）。市场结构上，小盘相对占优，价值风格相对偏弱，上证50 下跌4.98%，沪深300下跌3.96%。交易量上，本周全A 日均成交量有所下降，周度日均成交量为8340 亿。

    当前市场存在内部核心矛盾正从“强预期、弱现实”转化为“弱预期、弱现实”（政策预期大致在7 月之前走平，挤压式需求释放导致的“弱复苏”含金量超预期只能持续到一季度，二季度GDP 读数尚可，但是真实体感边际走弱）”的争议。若转化，则是低估值高股息策略占优。更重要的是基于美联储3 月加息50BP 和硅谷事件的冲击使得外部交易逻辑恶化，A股市场风险偏好预将明显回落。目前，硅谷银行事件尚界定为孤立事件，后续演化需要紧密跟踪关注，若美联储3 月提升加息至50BP 并未受到影响，这会使得国内机构原有设想的新能源超跌反弹或被延后。

    总结而言，在此，我们对市场的评估维持此前判断：“山腰处歇脚”+“低位股迭起”。具体而言，当前根据安信策略——A 股“躁动”指数跌破零轴至-1.75%，说明本轮“小阳春”已经结束，可以明确的是人民币汇率向均衡水平（6.6-6.7）的回摆是A 股市场再次走强的重要条件，市场在此之前处于“山腰处歇脚”。值得注意的是在本轮行情中，安信策略——A 股估值分化指数在2 月10 日上升至11.37%，接近历史极值水平之后在见顶回落，最新值为8.44%，在估值分化指数持续回落的过程中，“低位股迭起”可能是把握轮动的核心。

    对于当前结构配置的投资逻辑，“春去花还在”，虽然“小阳春”已经结束，但是当前市场回调之后，投资主线已经明确：大盘价值+小盘成长，呼应我们的核心资产投资和产业主题投资。大盘价值就是白酒+低估值央企蓝筹；小盘成长就是以TMT 为代表的数字经济。短期超配行业：消费（食饮、智能家居、医美、消费建材）、以计算机（信创、人工智能）、传媒、通信、半导体为代表的数字经济；地产链;军工；储能、有色（铜、金）。主题投资：关注国企改革以及中国特色估值体系下的国企央企。